更新：10社が崩壊する可能性のある企業|

2010年4月13日、

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5か月後、私は今まで以上に確信しています。問題が発生しました。

元のリストをまとめたとき、私はAltmanのZスコアを使って、最も脆弱な企業を見つけるのを助けました。時間の経過とともに、Zスコアは破産の最も信頼できる予測変数の1つであることが証明されています。 1969年から1 年までの3つの期間における316の不況企業を対象とした一連のテストでは、Z-スコアは82％から94％の間で将来の倒産を予測するのに正確であった

Zスコアは、収益性、流動性、ソルベンシー、効率性、レバレッジ、市場信用などの豊富な情報を含んでいます.6つの重要な分野でZスコアが低いという確信は弱く、一般的に言えば、会社のZスコアが低いほど、破産の可能性は高くなります。

リストの一部の企業には驚いたかもしれません。最後の元DJIAメンバーであるゼネラル・エレクトリックは、過去世紀の変わり目以来、アメリカの産業の柱となってきました。それは本当に失敗することができますか？ダウの別のコンポーネントであるAlcoaも、私には歩き回っているように見えます。その理由を教えてください。

債務残高の高い企業/人/国は、低成長環境または成長不能な環境に耐えられません（私は

あなたが知る必要がある主要財務統計 - 詳細はこちらをクリックしてください）。彼らは債務をロールオーバーすることはできません、彼らは元本を払うために余分な収入を生成することはできませんし、最終的に破産裁判所またはより強力な競争相手の武器で避難する必要があります。 定期的にシステムを洗い流すためにジャンクを取り除き、新しい始まりの道をつくっています。 2008年の大後退は、このようなカタルーニックな出来事のようには感じませんでした。代わりに、パイプに詰め込まれた政府の巨額は、悪いものが洗い流されないようにしました。このリストに載っている企業は、景気を「跳ね上がらせる」ための政府プログラムから利益を得たが、提供されたすべてのプログラムは、消費者が今あるべきことをするインセンティブであった（店員用キャッシュ、家電用現金、住宅購入税額控除、TARPなど）

このような企業は、他の企業と同様に、需要が停滞し、トップラインの成長が減り、債務の山が回復の機会を脅かす未来を見つめている。

このようなゾンビ企業が悲惨さから脱却すれば、経済は回復するでしょう。しかし、これまで以上に、私は、これらの企業が現在の形で生き残るチャンスは何の隣にもあると考えています。

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パイオニアの天然資源、デボン・エナジー、エルパソ・コーポレーションのアナダルコ -

私は4つの石油・天然ガス会社をすべて同じ問題に直面しているため、このリストにまとめました。 ほとんどの天然ガス会社は、天然ガス価格が$ 8〜$ 14の間で波打っているため、2005〜その後の生産量の増加は、ガソリン価格を3〜6ドルのレンジに押し下げた。デボン・エナジー社のCEO、John Richelsは、次のように述べています。「私は数年後に重要な整理統合の時期を見て取ることができます。 "生産の増加と価格の引き下げは、キャッシュ・フローを切り開いていきます。最終的には、金融ストレスを受けた企業は自ら売却されることになる。

企業が狩人でない場合、彼らは狩猟になる。

高い借入水準は信用格付けを低下させ、企業の将来の成長と資本の資金調達能力を弱める。支出信用力が低いと、新しいビジネスを獲得することも難しくなります。結局のところ、会社が財務的に強い会社から買収されるか、債務問題が発生するかのどちらかが選択されるとすれば、どちらが選択されると思いますか？

General Electric -

General Electric（NYSE：GE）と、このリストに載るべきかどうかについて、多くの時間を費やしています。私はGEに強気であるという事件を理解しています。それは多様化しています。それは政治的につながっている。それはアメリカのアイコンです。しかし、経済の強化を受けて収入が減少（2010年第2四半期は-4.3％）しており、貸借対照表は絶対に凶悪です。実際、私は2009年12月（および2010年6月）に85％の負債比率を保有していました。これは、1ドルの資産が資金調達されたことを意味しますしかし、この比率を信じるためには、3750億ドル相当の貸付金および売掛金を3750億ドルに値する価値があると言わざるを得ない。 GEは現金のために債権を売却しなければならなかったが、それは完全な価格になるだろう。私はあなたについては知らないが、最近ローンポートフォリオの全額を支払うことはないだろう

GEの貸借対照表に記載されている資産がわずか15％も過大評価されていれば、GEは既に水中にありますが、もう一つの景気後退や、わずかな揺れがあれば、GEの負債の負荷が証明される可能性がありますあまりにも重いです。 " あなたが経済を強気にすれば、おそらくあなたは強気になるはずです。 GE。しかし、もしあなたが私のようなもので、嵐のような海が見えたら、起こっているのを待っているこの負債に襲われた災害から離れてください。

スチール -

4月には、米国鉄鋼（NYSE：X）の株式が2009年3月の最低水準を3倍に下回ったと指摘しました。一部のアナリストは、2010年には、

今日、これらのアナリストは、過度生産の最新報告と価格の下落を招く要求が少なすぎることに満足できません。 7月7日、ロイターの報道によると、アナリストのトム・スンツァー氏は、「国の気分は製造に関して素晴らしいものではなく、需要がなく、失業もある」と述べた。 Stundza氏は、6月に645ドルで販売される熱間圧延コイルが620ドルに下がったと言いました。「2週間で605ドルでMidwestのミニミルから得ることができます。スチールは5四半期連続でマイナスの利益を上げています。純利益は5四半期連続でマイナスとなっただけでなく、同期間に営業活動によるキャッシュフローもマイナスとなりました。米国鉄鋼は、鉄鋼を売却する特権を借りてお金を借りている。

Alcoa - Alcoa（NYSE：AA）は厳しい環境下で事業を展開しています。投入量（電気、苛性ソーダ）は引き続き上昇するが、最終製品（アルミニウムの精製品）の価格は引き続き低下する。最大の競争相手は、巨大な国家補助金のためだけに存在する中国とロシアの企業です。これらの補助を受けた企業は生産を止めるインセンティブがないので、世界はアルミニウムで溢れています。

Alcoaの負債量の大きさに関するちょっとしたメモ：3月31日からの短期間のメモ（英語）：世界最大のアルミニウム生産会社Rusal（EuroNext：RUSAL / RUAL）によると、今年のアルミニウム市場は50万〜 2009年から2010年3月31日まで、アルコアは4億7,400万ドルの利息を支払った。それは、ビジネスの他の費用を考慮する前に、総利益（売上 - 売上原価）の20％が債務返済になることになります。

Weyerhaeuser -

北アメリカの第2の木材生産会社であるWeyerhaeuser（NYSE：WY）は、木材不動産信託になる準備をしていますティンバーランドへの投資に対する税金を削減する。今月初めに、REITになる過程の一部である56億ドルの特別配当を宣言した。同社は第2四半期純利益を前年同期の1億6000万ドルから+ 1400万ドルと報告した。しかし、7月の新築住宅販売数は、木材生産者のための良い予兆ではありません。事実、7月の新築住宅販売台数は約276,000台で、1960年代初めのデータでは過去最高を記録しました。

REITとして、Weyerhaeuserは企業レベルで連邦税を支払うことはありません。これにより、毎年、それを現金の塊にすることはありません。 REITとして、利益の90％を配当として払わなければなりません。しかし、収益の成長なしに収益の成長を生むことはできません。 Pulte Group -

破産候補者のリストに住宅建設業者を見ることは驚くことではありません。 Weyerhaeuserのように、Pulte（NYSE：PHM）は住居が変わるまで苦しみ続けるでしょう。

Textron -

Textron（NYSE：TXT）は防衛関連の製品を販売していますが、あなたが推測するように、最大の顧客は米国政府です。 Textronの注文の多くは2009年にキャンセルされ、2011年から2015年の受注パイプラインも熱望していません。ロバート・ゲイツ国防長官は6月下旬、ペンタゴン支出から今後5年間で1000億ドル以上を削減する計画を再確認した。そして、それは最良のシナリオです。

同社の負債は高く、与信限度にも達しているようだ。 2009年および2010年に破産を逃れようと、同社は2012年に30億ドルの信用枠を「究極のバックストップ」と呼んだ。長期の純借入金は合計74億ドルで、 2010年第1四半期に8,800万ドル、第1顧客の見通しが弱い、米国防総省、テクトロンは、克服するにはあまりにも多くの障害を抱えている可能性がある。

近い将来、これらの企業のいずれも破産することはない。多くの企業が厳しい財政状況から戻ってくることを覚えておくことが重要です。しかし、破産を予測する際に信頼性が確認されているZスコアは、おそらく少なくとも Z-Scoreを使って次のエンロンを予測する

Z-Scoreを使って次のエンロンを予測する 。