ブッククラブ：ジェームスオーウェンWeatherall、 'ウォールストリートの物理学：予測不可能な予測の簡単な歴史'

Hey There Delilah-Plain White T`s Cover by James Owen HD

批評家は、2008年に始まった金融危機のために、欠陥のある財務モデルをしばしば責めている。その結果、一般の人々はモデルのクリエイターを非難している。にウォール街の物理学：予測不可能な予測の歴史、University of California、Irvine James Owen Weatherall教授は、物理学者がどのようにして財政を永遠に変えてきたかを探る。 InvestmentmatomeはWeatherallと話しましたウォール街の物理学政策立案と金融モデリングの将来に関する彼の考え

あなたは2008年にこの本のアイデアを考えました。この本は金融危機のことではありませんが、資金調達の激しい時期にこの本を書くことについて教えてください。

2007-08年の金融危機についての本ではないことは間違いありませんが、危機は確かにバックグラウンドであり、本を書くための私の動機の一部です。 2008年秋に私がこれについて考え始めたとき、私は物理学の博士論文を終えていました。当時の多くの人々と同様に、私はリーマン・ブラザーズの崩壊とAIGの政府救済措置のニュースを非常によく守っていました。私は特に、危機の報道で一貫したテーマと思われたことによって打撃を受けました。何度も "クオンツ"が何らかの役割を果たしていたことを何度も読んでいます。私が学んだ「Quant」は、「量的トレーダー」や「定量的アナリスト」の略です。これらは、ウォールストリートを理解するためにかなり洗練された数学モデルを使用する人々です。彼らの多くは、物理学、数学、コンピュータサイエンスなどの分野にバックグラウンドを持ち、それらが使用するモデルはこれらの分野に根ざしていると言われています。そして、2008年にこれらのモデルが何とか失敗したことが示唆されました。

当時、多くの道徳化と私の話がありました。批評家は、数学や物理学が金融市場のような複雑な人間の企業を理解するのに役立つと考えることは夢中だったと示唆しました。しかし、私は、これ以上の物語が必要だと思った。これらのモデルはどこから来たのですか？彼らは何をするつもりだったのですか？

彼らは働くと期待していますか？それは本当に私が本で話す歴史を理解しようとすることに挑戦する危機でした。

多くの人々は、クオンツが金融危機の原因であったと考えています。財務モデルは財務面でどのような役割を果たすべきか？

金融モデルは現代金融にとって不可欠であると私には思われます。財務モデルは、オプションや先物などのデリバティブとして知られる金融商品を銀行や投資家が取引するために、多かれ少なかれ必要です。そして、デリバティブは、常に批判を受けていますが、実際には、私たちの経済がどのように機能するかの大きな部分です。デリバティブは企業が不確実性から自分自身を守り、資本をより効果的に使うことを可能にします。だからモデルは、最近、財政的な生活の事実にすぎません。

本当の疑問は、これらのモデルを可能な限り確実に使用するために、これらのモデルをどのように考えなければならないかということです。ここでは、歴史は大きな違いをもたらすと私は思う。財務モデルについて知っている多くの投資専門家は、金融教科書でそれらについて学んでいました。彼らは、いくつかの商品の価格がボラティリティや有効期限などのさまざまな要因にどのように依存しているかを示す方程式のセットとしてよく表示されます。これらの治療において抑制されるのは、市場条件に関する非常に強い前提が、これらの方程式の導出において重要な役割を果たすことが多いという事実である。財務モデルは非常に複雑な世界の近似値です。そして、これらの近似は慎重に使用すると役に立ちます。慎重に使用しない場合や、モデルの基礎となる前提に細心の注意を払わなければ、問題に陥る可能性があります。財務モデルの歴史から学べることの1つは、これらのモデルを最初に思いついた人々が前提としていたことです。

このような前提に関する間違いは、2008年に大きな役割を果たしました。基本的に、多くの投資家、銀行、さらには信用格付け機関でもCDOとして知られる金融商品の価格設定に使用されていたモデルは、彼らは価値があることが分かった。ミスマッチが発見されたとき、一晩中たくさんのお金が消え、いくつかの主要な選手は破産したままになりました。（これはBear Sterns、Lehman Brothers、AIGの金融商品群の崩壊の非常に短い話です）。その後、多くの人々が、これらの商品を誤って指し示しているという指摘をしました。しかし、実際に間違っていたのは、ここでは、主要機関が、後ろの仮定が非常に悪くなってから、長い間、特定のモデルを使い続けたということです。モデルがうまく機能しなかったのは驚きであったはずはありません。私はモデルを変えることができなかったことを最も慈悲深く解釈すると、毎日モデルを使用する人々の多くは、それらのモデルが作る前提について非常に難しいとは考えていないと思います。

財務モデルの批評家は、人間が非合理的に行動し、財務モデルに欠陥があると主張することが多い。どう思いますか？

この種の批判は近視眼的だと私は思う。1つは、金融や経済のモデルの大きなクラスは、人間が合理的に行動するという仮定に頼っているのは事実ですが、数学的モデルを使うためにこれを仮定しなければならないというわけではありません。この仮定をする。しかし、実際には、より重要な問題は、投資家が合理的でないこと、そしてどのような時に理解することができるかということです。これは、最近、行動経済学として知られる分野で大いに研究されてきたものです。この分野の研究者は、私たちが本当に意思決定をする方法を理解したいと思っており、合理的に行動できない多くの体系的な方法を発見しました。時には金融における数学的モデリングの批評家は、数学と物理学を市場を理解するのに役に立たないと考える理由として、行動経済学を挙げているが、これは逆になると思う。実際、行動経済学は、一部のモデルの根底にある仮定が一貫して失敗することを示しているため、これらのモデルの使用を避けるべきです。しかし、実際の投資家の意思決定について今理解していることをよりよく説明する、より効果的なモデルを構築する方法を指摘しています。

多くの金融監督当局は、彼らが監督するツールや手段を理解していません。どのようにこの問題に対処する必要がありますか？

証券取引委員会や商品先物取引委員会で働く人などの金融規制当局は、経済学者や数学者ではなく弁護士として訓練される傾向があります。これは、いくつかの市場で取引されている商品と、多くの銀行やヘッジファンドがそれらを取引するために使用する戦略の両方を理解することには適していないことを意味します。そして、これは問題を引き起こす。規制当局は、しばしば最先端の金融革新のいくつかの段階にあるため、新興のシステミック・リスクに適切に対応することはできません。

証券取引委員会（SEC）を含むいくつかの団体は、より多くのクオンツを雇用することでこれに対抗するための最近の努力をしており、連邦準備制度などの他の団体は、弁護士に加えて常にエコノミストを雇っている。だから、おそらく我々は既に正しい方向に動いているでしょう。しかし、ある意味では、デリバティブモデリングの仕組みを理解している規制当局が存在するかどうかだけではなく、より深刻な問題が生じます。市場規制当局は、政策決定のためではなく、執行措置の見出しと称賛を得ています。このため、SECのようなグループは、市場がどのように進化しているかを理解し、新しいリスクを最小限に抑える政策を立てようとするよりも、インサイダー取引、詐欺、およびさまざまな種類の医療過誤に対して、

これを非常に明確にする1つの例は、2010年5月のいわゆるFlash Crashです。その日、市場は1分ほどで約1,000ポイント落ちました。 SECは、何が起こったのかを把握するのに5ヵ月近くかかりました。なぜなら、多くのトレーダーが決定を下すようなきめ細かな市場データにアクセスすることさえなかったからです。 SECはその後、このデータをリアルタイムで追跡するための新しいコンピュータシステム、Midasを導入しました。しかし、投資家はこのデータを10年以上追跡していたが、SECが同様に開始したのはクラッシュ後であった。規制当局の役割を再考する必要があるので、何が悪いのかを把握するために危機の後に来るのではなく、ウォールストリートの最新動向の前に立つことが必要です。

もっと多くの物理学者を経済研究と政策立案にどのように組み込むことができますか？

まず、経済学の研究に取り組んでいる多くの物理学者と数学者がいます。私はその本の中でそのような人のほんの一部しか話していません、そして、私が話す人は、ほとんどが財政に関係しています。これは少し誤解を招きます：物理学からさまざまな経済問題へのアイデアを適用する物理学者からなる「econophysics」と呼ばれる研究分野全体があります。これらの国民の多くは、経済政策の議論に多大な貢献をするだろう。しかし、今、彼らはテーブルに座っていません。だから最初のステップは、規制当局とより伝統的なエコノミスト - 他の分野の研究者を含む異種のアプローチを見過ごしている - 多くの研究者が重要な洞察力を持っていることを認識すること、そして最も重要なのは問題に近づく新しい方法です。

ウォール街で働いていないのはなぜですか？

どうして？私は夢の仕事をしています！

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