多様化対貪欲：投資家のジレンマ

Jonathan K. DeYoe

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多様化は、私の好きな財務アドバイスの達人、ニック・マレーの言葉で、天国との取引です。あなたは決して死ぬことのない祝福のために、決して最大の逆戻りの帰還の機会を放棄することを決して許さないことに同意します。それは究極のトレードオフです。そしてそれにはコストがあります。コストは「決して殺しない」部分です。

今週、おそらく、ほぼ4年間で初めて、市場が激しく衰退したときに殺されないという利益をもう一度理解することができます。しかし、市場の災難の時代の間に時間が経つと、再び忘れるのは簡単です。私たちは市場が倒れることを忘れてしまいます。私たちは天国との取引について忘れて、殺人のためにピニングを始めます。

ちょうど1ヶ月前に、私は単にS&P500を積み上げていないのではないかと疑問を抱く見込みのあるクライアントと話しました。私は、規律ある多角化に関する私の普通のやり方で答えた：米国市場はアウトパフォームしていたが、未来を知ることができないため、ポートフォリオの他の種類の株式が存在します。

彼の反応：「それらの他の場所は明らかに壊れている。米国はそこで最高の市場です--Bogleはそう言いました、そして ダウがここから900ポイント下がって行く方法はありません。 ”

私はその特定の数字がどこから来たのか分かりませんが、ダウが1ヶ月前に立った場所から6％未満の減少を表しています。私は、実物大イベントとして10％の減少を見て、それを1年に1回期待しています。この投資家は、6％の収縮は不可能であると考えており、市場に対する完全な理解がないことを示しています。

人々が貪欲と市場を単純に倒すことができないとの信念とを組み合わせると、彼らは「リスク」を「現時点で最も成果のある投資ではお金がない」と定義しています。強気市場の終わり。

多様化のコスト

2013年と2014年には、多様化の費用は非常に明白でした。いくつかの米国株式、いくつかの新興市場株式および一部の米国以外の先進国（ヨーロッパ、カナダ、日本など）の株式の多様なポートフォリオを維持していた私たちは、米国の株式市場を痛烈に下回っています。

米国の株式部門全体で統制された多様化を維持している（純粋に、ボールをカバーした金融および消費者裁量会社に集中していない）限り、我々はさらに下回っている。そして、株式から債券やコモディティ、あるいは代替品とラベル付けされたほとんどのものに多様化した人たちは、さらに多くのパフォーマンスを下回っています。

しかし、この不履行に不平を言うことは、密かに集中したポートフォリオを狙うことです。それは天国とのあなたの同意から離れて、無邪気に、軽く、「殺す」と踏みにじることを夢見ることです。

ここでプレイしている心理学は単に貪欲です。より多くの恩恵を受けるためにあなたが投資されていたのは幸いです。投資家の間では、それは有害であるため予測可能です。この考えによって、あなたは最悪の時にあなたのポートフォリオを集中させるように動き始めました。

より多くの人々が株式に富を集中させるにつれて（理由を超えて価格対収益の比率を押し上げる）、後で参加できる人がますます少なくなります。最後の人が株式に賛成して債券ポートフォリオを売ると、肥大した誇大妄想の混乱をサポートするためのお金はなくなります。

長期的なメリット

適切なタイミングで「取り込み」、適切なタイミングで「抜け出す」という「適切な」投資を選択して選ぶことができると信じているか、忍耐と規律によって市場を多様化し、市場にかかわらず、一貫したドルの平均とリバランスを採用）。短期間でパフォーマンスは大きく異なります。次の期間にどの投資がより良い（または悪い）パフォーマンスを示すかを知る方法はありません。

しかし、ほぼ確実に、患者と訓練された多様化と滞在は、より良い生活を送るために、より多くのお金を生み出し、節約し、良い本を読んで、新しいスキルを学ぶか、私は未来を予測することはできませんが、長期的には多様化が実現すると私は信じています。

研究は、2つのタイプの多様化が短期間に同じように作用するわけではないが、研究は、（選択された株式にかかわらず）60％の株式を有するほとんどのポートフォリオが十分に長い時間にわたって収束することを示している。長期的なポートフォリオ（債券、現金、代替案）に含めるものがあれば、困難な時期に安定性を提供しますが、長期的なパフォーマンスを低下させます（考慮するもう1つの重要なトレードオフ）。

過去の業績が将来の業績を保証するものではないため、今後の業績を予測したり、予測する方法はありません。それはほぼ完全に「未来の信仰」のようなものです。それは栽培する価値のある信仰の一種だと言われています。多様化は決定です。それはあなたの人生をあなたのポートフォリオよりも選ぶように、謙虚さを認めています。

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