OpenTableの展望：このオンラインレストラン予約ビジネスは虚脱ですか？
ゲスト寄稿者Jonathan Hwa
OpenTable（OPEN）は、平均的だが壮大な収入はないが、YTDに近いフラットな成長を見せているようだ。依然として着席ダイナーが前年比で26％増加しているにもかかわらず、投資家は、設置されたレストラン全体および着席した飲食店の傾向の減速に懸念を抱いています。
投資家は何を考えていて、心配する必要がありますか？
ブルズ氏は、OpenTableの営業レバレッジとダイナー予約あたりの平均収入の増加が、この時点からの段階的な成長を強力に貨幣化することを可能にすると主張しています。しかし、この見通しは、収益性の高いインターネット予約スペースの競争激化により容易に侵食される可能性のある安定したまたは増加する営業利益率に左右されます。
世紀末にAMDの急速な成長が始まる前と後にインテルを調べることで、市場リーダーのマージンの脆弱性に関する洞察が得られます。
1968年に設立されたインテル（INTC）は、すぐにペンティアムブランドを家庭用の名前として、PC業界全体の主要なハードウェアサプライヤとなりました。しかし、2000年以降、Advanced Micro Devices（AMD）は、当初は低および中距離市場で、そして最終的にはIntelの全製品スペクトラム全体で足場を得ました。 1997年から2003年まで、 AMDの収益拡大は、Intelの営業利益率の低下とほぼ同義でした 同様の大きさの
AMDが市場に参入した結果、インテルの営業利益率は30.8％から8.5％に低下し、AMDは2000年と2001年にそれぞれ-0.9％から12.5％へのマージンを拡大した。インテルのマージンは決して完全に回復しませんでした。
インテルとAMDはOpenTableや他の純粋なインターネット企業とはまったく異なる市場ですが、このケースからいくつかの類似点を引き出すことができます。インテルと同様に、OpenTableは事実上、その分野でリーダーです。 Livebookingsはヨーロッパでも同様の規模の競争相手ですが、OpenTableは、Urbanspoon、UReserv、SeatMe（OpenTableにはUrbanspoonの1,300と比較して25,000のレストランがあります）など、北米の小規模な競合他社に比べて、
しかし、Intelの場合と同様に、低価格の競合他社が市場シェアを獲得する余地があります。
| 価格比較 | |||||
|
システム |
インストール |
ベース月間 購読 |
平均費用 ペイダイナー |
コストオーバー 1年 |
コストオーバー 3年 |
| OpenTable |
$1,000 |
$199 |
$0.74 |
$7,813 |
$21,439 |
| Urbanspoon |
$0 |
$200 |
$0.65 |
$6,300 |
$18,900 |
| SeatMe |
$0 |
$99 |
$0.00 |
$1,188 |
$3,564 |
| UReserv |
$0 |
$30 |
$0.00 |
$360 |
$1,080 |
| *ご予約の65％が予約ウェブサイトで、500件の予約が月間 |
OpenTableのシステムは、業界をリードするレストランとダイナーのネットワークのためにプレミアムで販売されています。上記の比較が示すように、SeatMeやUReservのような新興企業は、これによって作られた安価な市場機会を利用しようとしています。しかし、リソースとブランド認知が大幅に拡大することなく、Google（GOOG）の規模でOpenTableの業務に苦戦する競争相手が奪われます。
だからOpenTableは、Googleのような会社が市場に参入することを決めたらどうなるのだろうか？ Googleのリソースを考えれば、OpenTableよりも優れていないシステムを構築し、それをコストで販売することで、クリティカルマスを急速に構築することは想像もつきません。インテルとAMDの提唱しているように、OpenTableの価格とマージンは、現金で燃え尽きる大企業と競争するため、大幅に減少するだろう。
OpenTableの2011年度の数値を使用して、2012年第3四半期の最新収益メトリック（ハイライトされたセルで表される）と比較して、営業利益率（北米に特有）に対する価格低下の影響を見積もることができます。
危険性が低いと考えられる10％以下の営業利益率では、OpenTableは価格競争を余儀なくされると、疑わしい収益性にすぐに下がることがわかります。 Googleが同等の品質の製品を導入し、SeatMeやUReservに近いところに価格を付けるならば、OpenTableは不利益を被るか、インストールされたレストランを失うというどちらかの選択に直面するだろう。成長株の場合、これは確かに投資家にとって疑いの余地がありません。
Googleがオンライン予約スペースに手を出そうとしているかどうかを確かめることは不可能だが（Zagatの1億5,100万ドルの買収では手がかりを与えているが）、確かに競争は避けられない。このような魅力的なビジネスモデルと印象的なマージンで、それは if むしろ いつ OpenTableは、Google、Facebook、Microsoft、またはAppleに対して、その人生のために戦わなければならないだろう。明日はOpenTableの株式が転落しないかもしれないが、長期的に株式を保有する投資家はアンカーに縛られる可能性もある。
