Z-Trancheの定義と例|

概要：

Z-tranche は、 仕組み（例）：

Z-tranchesの仕組みを理解するには、その仕組みを理解することが重要です。家を買うことを考えてみましょう。そうすれば、XYZ銀行からモーゲージを得ることができます。 XYZ銀行はあなたの口座にお金を振り込み、あなたは設定されたスケジュールに従ってお金を返済することに同意します。 XYZ銀行（残業、信用組合、またはその他のオリジネーターでもあり得る）は、ポートフォリオに抵当権を保有する（すなわち、今後数年間に利息と元本を単純に徴収する） XYZ銀行が住宅ローンを売却すると、他のローンを作るために現金を得る。それで、XYZ Bankがあなたの住宅ローンをABC Companyに売却したとしましょう。これは、政府、準政府機関または私的機関である可能性があります。 ABCカンパニーは、既に購入している同様のモーゲージでモーゲージをグループ化します（モーゲージをプールすると呼ばれます）。

ABCカンパニーは、住宅ローンの一部を担保とする証券を売却します（証券化と呼ばれる）プール）。これらのモーゲージ担保証券（MBS）は、公開市場の投資家に販売しています。毎月のモーゲージをXYZ銀行に支払うと、XYZ銀行は料金を支払うか、またはスプレッドを残し、残りの支払いはABCカンパニーに送付します。 ABCカンパニーは、料金を払い、元本と利払いの残額を、MBSを保有する投資家に渡します（ABCカンパニーは、これを実行するために中央支払いエージェントを雇います）。

Z-trancheを購入する投資家MBSは、他のすべてのトランシェが支払われた後にのみ、利息および元本の支払いを受け始める。これらの債券は20年以上の満期を持つことができます。

重要な理由：

Z-トランシェは、投資家が長期間にわたり現金を支払わないため、MBSの最もリスクの高いトランシェです。基本的な抵当権が不履行である場合には、バッグを保持する可能性がより高くなる可能性があります。しかし、Zトランシェの存在はまた、シニアトランシェをより安全にします。結局のところ、トランシェ（および投資家）は、Zトランシェの支払いを最初に取得します。しかし、Z-トランシェの保有者は、再投資リスクがあまりありません。債券の存続期間中の所定の金利として利息を引き続き得ることになります（ただし、現金の支払いはすぐには発生しません）

投資家にとって、MBSは債券に似ています。ほとんどの場合、半年ごとまたは毎月の収入が得られます。この支払い頻度は、再投資の複合効果を高めるものです。しかし、一部の投資家にとっては、部分利子と元本の一部である支払は、未払いの元本が減少するたびに、それに対応して発生する利息の金額が減少するため、不利になる可能性があることに注意することが重要です。たとえば、5％のクーポンを持つGinnie Mae $ 50,000は、毎月$ 208.33（$ 50,000 x.05 / 12）の利息を支払いますが、原則として$ 100を支払うこともあります。つまり、来月には49,900ドルのみが利息を獲得し、年末には48,800ドルの利益を得ることができます。元本返済は、元利払いの返済の速さによっても異なる可能性があります。

前払いリスクは、MBS投資家にとって大きな懸念事項です。たとえば、人々が移動すると、住宅を売却し、収入を得てモーゲージを払い、新しい住宅ローンで新しい住宅を購入する。金利が下落した場合、多くの住宅所有者は住宅ローンを借り換えて、新しい低金利住宅ローンを取得し、その収益金でより高い利率の住宅ローンを返済することを意味します。債券と同様に、金利の変動はMBS価格に影響を及ぼしますが、MBS投資家が早期に元本を返済する可能性が高いことから、その変化は悪化します。彼らは、MBSの収益率を下回る率で元本を再投資しなければならない可能性があります。