投資を倍増させるヘッジファンドの秘密|

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年前、財務顧問としての私の時代に、彼女は離婚した後、財務を順番に手に入れようとしていました。彼女はAllstate（NYSE：ALL）とDean Witter（Discover&Company）の大株を明らかにした古い株式証書の束を見つけたというニュースがあった。

悪いニュース？彼女は彼らを買うことを覚えていなかったし、彼らがどこから来たのか分からなかった。

少し宿題をした後、Sears（ナスダック：SHLD）が謎のシェアを送ったと思った。 Searsは1981年に証券会社Dean Witterを買収し、ほんの数年後にDiscover（NYSE：DFS）のクレジットカードを買い物客に紹介しました。その後、1993年にSearsはDean Witter、Discover&Co.で所有権の20％を売却して9億ドルを調達し、残りの80％はSearsの株主に分担されました。すぐ後で、SearsはAllstateとまったく同じことをしました。

そこで、1つの株の代わりに、私の顧客は現在3つを所有していました。ルーセント・テクノロジーズ（NYSE：LU）、アメリカン・エキスプレス（NYSE：AXP）、ヤム・ブランド（NYSE：YUM）は、一般的には？

表面には、それほど多くはありません。しかし、歴史のある時点で、これらの企業のそれぞれは、より大きな親会社から分離されました。

企業のスピンオフは肥沃な土地であることが証明されているため、鷲の目をした投資家は常にこれらの取引を検討しています。実際、一部のプロは、これらの取引だけに自分のキャリアを専念しています。それ以外の理由はありません。

理由を確認するのは簡単です。 1 年、コンサルティング会社McKinseyは、過去10年間の168のリストラの包括的な調査を実施した。彼らは、分離後の24ヶ月間にスピンオフの株式が27％増加したのに対し、S&P500の場合は17％増加していることを発見した。

このパフォーマンスにより、10,000ドル以上の投資が$ 10万インデックスファンドでそして、その数字はグループ全体のものであり、潜在的に最も高いスピンオフを特定する努力はされていませんでした。

マッキンゼーの研究に加えて、スピンオフの利益ポテンシャルについて同じような結論に達している人もいます。リーマンブラザーズはスピンオフが+ 13％以上のエッジを持つことを発見しました。実際、2003年から2006年の間に、全スピンオフの3分の2が市場を上回りました。有名なマネーマネジャー、ジョエル・グリーンブラットが文字通りスピンオフに関する本を書いています。彼のベストセラー、

あなたは株式市場になることができます天才

は主題に関する決定的な作品の1つです。元ヘッジファンドマネージャーであり、ウォーレン・バフェットの信者であったグリーンブラット氏は、過去20年間にスピンオフを含む過小評価された機会を特定することにより、年率換算で+ 40％のリターンを達成している

親会社は、子会社または部門の緩和を決定し、その中核事業に重点を置くことを決定する。これらの取引は、いくつかの理由で行われる。場合によっては、その負担を負担していない不採算のユニットとの負債を切り離すか、または引き離すことが意図されている場合があります。

しかし、ある企業が反トラスト要件を満たすためにユニットをスピンオフさせなければならないことがあります。また、親は子会社と親会社との間の摩擦や利益相反を解決する必要があるかもしれません。しかし、おそらく最も有望な状況は、急速に成長しているビジネスが後退しており、単純に自由にする必要がある場合です。 >たとえば、装甲車の運送会社Brinks（NYSE：BCO）は自宅のセキュリティ部門を開拓することに決めました。 2008年には、資産はBrinkのホームセキュリティホールディングス（NYSE：CFL）と呼ばれる新しいスタンドアロンビジネスに折りたたまれ、現在の株主には1対1で与えられました.BCOの株式10株には10株のCFLが譲渡されました。経営陣は今、会社を売却した可能性がありますが、その収益は課税対象となります。

結局のところ、新会社（現在はBroadview Securityと呼ばれています）の株式はスピンオフ直後に$ 20から2倍に上昇しています今日の約42ドルになります。

1 + 1 = 3

の場合スピンオフは、パーツ全体の価値の合計の完全な例になります。

年間利益は50億ドルです。その幅広い傘の下で、おそらく1000万ドルの利益を生む、すばらしいビジネスがあります。しかし、将来の見通しが明るいものであっても、子会社の親会社は親会社の影で常に迷子になるでしょう。

利益の+ 100％上昇でも、親会社の針は0.2％しか動かないでしょう。だから、ウォールストリートは、投資家が他の499億ドルがやっていることにもっと関心があるので、ビジネスに正確な値札をつけることはできない。

しかし、スタンドアロンの純粋なプレイとして、

ペンアップアップ・グループ

分社化されている企業も、オーバーハビエフになる傾向があります。他の理由がなければ、新会社の指導者は現在企業の官僚制から解放され、ストックオプションインセンティブでバンドルされています。

グリーンブラット（Greenblatt）は、この魔法の時を「踏みつけの力」の解消と呼んでいます。しかしここに本当の美しさがあります。ほとんどの投資家は、スピンオフに集まらないのです。

しかし、彼らはなぜそうするのだろうか？

小規模投資家は時々配当を配当に似たものと見なすので、新しい株を売る親会社で現金を稼ぎ、再投資する株式。機関の保有者はあまり良くありません。彼らの主な関心事は、親会社であり、小規模な（そして一般的に知られていない）サイドベンチャーではありません。

この無差別な売却に対して、スピンオフは、元の会社とは何の関係もない理由により、遅かれ早かれ新会社がその話をするようになるため、宿題をした投資家にとっては、これは株式を保有したり貯蓄するのに最適な時期です。そのストーリーが良いものならば、ウォールストリートは最終的に対応するでしょう。