調査：ダウ30のアナリスト評価の49％が2012年に間違っていた

Родинки на лице: Знак удачи?! Магия?!

世界中の洗練された投資家は、ウォールストリートのリサーチアナリストの助言を受けて毎日何十億ドルも投資しています。しかし、これらのアナリストは、個人投資家が信じたいと思っているように、実際に株式ピックアップで才能を発揮していますか？

数字はそうではないと言います。 Investmentmatomeは、2012年中にダウ30のアナリスト株格付けのスペクトルを調査し、アナリストのストック・オプションに関する驚きを明らかにしました。

主な所見：

2012年のダウ30のすべてのアナリスト格付けの51％のみが正しかった。2012年からのアナリストの推奨およびリサーチレポートは、購入、売却、保留のいずれかに分類され、これらの評価の49％が間違っていたことが判明しました。
アナリストの平均的なポートフォリオはわずかに市場を打ち破った。 格付けの分布に偏りがありましたが、アナリストの格付けに比例したポートフォリオを割り当てることは、ダウを4.1％上回るパフォーマンスでした。研究アナリストは、純粋な精度で平均を上回ってはいないかもしれませんが、彼らが選んだ勝者は大きな勝つ傾向があります。
アナリストは優勝者を識別するのに優れています購入率の70％以上が正しいとすれば、購入はすべての正確な評価の約85％を占めています。ホールド・レーティングは最悪となり、そのうち20％だけが期待通りの結果を出した。

調査の結果、ほとんどのカジュアル投資家は、市場に勝つと思う個々の株を選ぶのではなく、低コストのミューチュアルファンドとETFを購入して保有するほうがはるかに優れていることが分かった。これらの想定された専門家の信頼性の低い指針に従わずに、一時的な投資家は、利用可能なすべての資金を完全に比較することを検討すべきである。

持ち帰り？ほとんどの専門家でさえ、確実に株式を選ぶことができないので、真実はあなた、個人投資家のどちらにも当てはまらない可能性が高いということです。アナリストの見積もりが2012年にどのように崩壊したかをご紹介します。

2012年アナリスト格付け

Investmentmatomeは2012年にダウ・ジョーンズ工業株30種のウォールストリート・アナリストの提言を検討した。すべての提言は2012年1月1日より前に発行された最新のものである（ブルームバーグからのデータ）。

2012年の暦年のストック・パフォーマンスと推奨値を比較すると、 評価の51％が実際に正しい そしてその 格付けの分布は非常に歪んだアナリストの格付けに比例したポートフォリオを割り当てることは、 ダウ指数は4.1％.

格付けの精度

株式の動きを予測することは確かに困難ですが、何十年もの経験を持つ高額研究アナリストが平均を上回ることを期待しています。残念ながら投資家にとっては、これは2012年にはほとんど起こりませんでした。

今のところリターンの大きさを考慮していないので、これは来年の予定株式の方向に盲目的に推測するよりも少し良いです。この最初の発見は、アナリストの評価に大きな自信を与えません。

勧告を別々の購入、売却、保有の評価に分けて、私たちは、研究報告書を額面価格で取る前に考えるべきさらに多くの理由を発見しました。

格付けの歪み

ここ10年間で中国の壁が投資銀行に厳格に施行されたにもかかわらず、我々は依然として「買い」の格付けに向けて大きな偏見を見ている。

平均して、株式の約半分がインデックスを上回り、残りの半分がパフォーマンスを下回ると予想します。アナリストの格付けの分布は、特に売却格付けが関係している場合、これを反映していません。

しかし、われわれが知らないのは、これが公共部門に対する投資銀行の私的側の不適切な影響の永続化であるのか、それとも単に楽観的な方向への人間の偏見であろう。

購入の格付けは、正しい格付けにさらに不釣り合いに寄与することに注意してください。

購入評価の70％以上が正しいとすれば、すべての正確な評価の約85％を購入する。 一方、ホールド・レーティングは、恐ろしいほど驚異的に実行され、そのうち20％のみが期待通りにプレーしていた（マーケット・インデックスの2％でリターンすると定義された）。少数（合計883のうち38の売りレーティング）が与えられたため、売りレーティングのパフォーマンスは判断が難しかった。

株式のアナリスト評価を解釈しようとすると、これはどういう意味ですか？

研究アナリストは勝者を選ぶのがはるかに良いようです。 これは、買収格付けの割合が固まっている株式にもっと重視すべきであることを示唆しています。しかし、ホールド・アンド・セールの格付けは、予測力の面では無駄になります。多くの保有格付けを有する株式は、アナリストが単に理解したり予測したりすることができない可能性が高い。これは、カジュアルな投資家が避けたいかもしれない状況ですが、熟練したバリュー投資家が目標にしたいと考えるかもしれません。

アナリストの格付けに基づく返品

株式ピックの正確さは重要ですが、多くの成功した投資家は、50％未満の正確率を達成しますが、敗者よりもはるかに大きな勝者を持っています。これにより、平均以下の精度で平均以上の収益が得られるようになります。

Investmentmatomeは、これがアナリストの調査結果であるかどうかを検証するために、Dowの30の株式に均等に配分され、それぞれの購入、保有、売却の格付けに比例した仮想ポートフォリオを構築しました。

2012年、このポートフォリオ ダウ指数は4.1％。この魅力的なリターンは、リサーチアナリストが平均以上の純粋な精度ではないかもしれないことを示唆していますが、彼らが選んだ勝者は大きな勝ちがちです。

エクイティ・リサーチ・プライマー：これらのアナリストは誰ですか？

リサーチアナリストは、主に大規模な投資銀行が一連の企業を対象にして定期的に購入、売却、保留を行っています。買収格付けは、関連する市場指数よりも株価が上回ることを示唆しているのに対し、売却格付けは潜在的な業績不振を示唆する。ホールド・レーティングは、市場と同様のパフォーマンスを意味します（この調査ではどちらの方向にも2％のリターン・ウィンドウ内で定義されます）。それぞれの勧告は、通常、1年間の期間内の目標価格で発行されます。アナリストのレポートは、主に投資管理者やヘッジファンドによって購入されます。

2000年代初頭に、当時の最大規模の投資銀行のうち10社がアナリストに銀行の利益のための不正確な報告書を発行するよう促した。具体的には、リサーチアナリストは、銀行のアドバイザリーサイドが取引しようとしていた会社に対して、誤った「購入」格付けを公表するよう奨励されたり強制されたりする可能性があります。あなたが想像することができるように、このプラクティスは投資家を欺いた何百もの偽りの評価に終わりませんでした。

証券取引委員会（SEC）は、2003年に銀行と14億ドルの和解を達成し、サーベンス・オクスリー法は、民間諮問機関（投資銀行部門）と公的機関（販売、取引、研究）。多くの第三者は、大手銀行のリサーチアナリストと投資銀行家の間にはまだ暗黙の理解があると確信していますが、リサーチレポートはそれほど偏っていないと考えられています。それにもかかわらず、今日の投資家は、依然として投資分析を支援するためにリサーチレポートを使用しています。

投資家のための思い出

個人投資家として、奨励されるいくつかの理由があります。

第一に、市場と株についてすべてを知ることに彼らのキャリアを捧げている専門家でさえも、一般的に株を選ぶ確率はありません。あなたが不合理に行動していない限り、あなたの正確さは51％からずっと離れている必要はありません。
第二に、比較的平凡な精度であっても、市場を上回る可能性があります。この調査では、市場を破るためにすべての在庫を正しく呼び出す必要はないことが証明されています。しかし、いくつかの大きな勝者を打つ必要があります。 2012年にヘッジファンドの88％が市場を下回ったことを考えると、4.1％のパフォーマンスはかなり良いと言えます。
第3に、ほとんどの人が機関投資家ではなく、高価な研究報告書を入手することができますが、リサーチアナリストの例では、バイ・アンド・ホールド投資に関する貴重な教訓を学ぶための費用はかかりません。結論 - 堅実なリターンを得るには完璧な判断は必要ありません。

方法論

Investmentmatomeは2012年にダウ・ジョーンズ工業株30種のウォールストリート・アナリストの推奨を検討した。すべての提言は2012年1月1日より前に発行された最新のものである。すべてのデータはブルームバーグから供給された。調査の第2部では、InvestmentmatomeはDowの30の株式に均等に配分されたが、それぞれの購入、保有、売却の格付けに比例した仮想ポートフォリオを構築した。ポートフォリオは、格付けに比例して配分された。例えば、株式が50％の買い、40％の保有、10％の売却を有する場合、正味のロングポジションに対して1/30のポートフォリオが比例配分される（50％の長さ、40％の現金、10％の短期） 40％であった。

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Jonathan Hwa（ゲスト寄稿者）の分析

株式市場イメージ写真提供：Songquan Deng、Shutterstock.com