バリュー投資家のためのツール|

今までに最も成功した投資家のリストをコンパイルしようとしましたか？あなたが最も好きな人なら、おそらくウォーレン・バフェット、ベンジャミン・グラハム、ピーター・リンチのような名前を考えていたでしょう。

これらの偉大な投資家は確かに市場へのアプローチがはっきりしていましたが、 価値のある投資家であるとみなされています。

（1）価値とは？

さらに進める前に、 「価値」という言葉の理解が深まります。この重要なコンセプトを理解するためには、株式を購入するときに、実際に購入しているものを見直す必要があります。

投資家は様々な理由で株式を購入することを選択します。いくつかの企業は、説得力のある魅力的な話題を提供します。新しい大ヒット商品、新興テクノロジー、エキサイティングな新製品です。一方で、ブランド名、魅力的な成長見通し、または実質的な基礎資産を持つ企業を探す可能性があります。

しかし、株式を購入するときには、物語、製造工場、経営陣、または多くの機器を実際に購入していないことを覚えておくことが重要です。

この現金は時には特定の資産（または事業全体）の売却に由来する場合がありますが、主に会社の営業活動。このことを念頭に置いて、熱い勢いのある株式は素晴らしい話があるかもしれませんが、確かにそのストーリーは年々のキャッシュフローが確実に生成されなければ無意味であると証明されます。最終的には、配当金の支払い、株式の買い戻し、最終的にはビジネスの成長に必要な現金です。

もちろん、飛躍的に成長している企業は、マイクロソフト（ナスダック：MSFT）などの現金生成機に咲くこともあります。しかし、マイクロソフト社のような高成長の勢いで成熟し、収益性の高い先駆者になるにつれて、投資家のために曖昧になり、心配するものは数え切れないほどあります。さらに悪いことに、1990年代後半にドットコム・ブームに追いついたあまり、多くの企業が倒産することさえありました。

バリュー投資は物語を買うことではなく、一貫した年間キャッシュフローを生成する実証済みのビジネスモデルです。さらに重要なのは、価値投資家は、とりわけ、実際に価値のあるものよりもはるかに少ない取引をしている企業を常に探し求めていることです。言い換えれば、バリュー投資家は、企業が将来発生する可能性のあるキャッシュ・フローが市場によって誤解されている状況を探します。

潜在的な投資を評価する際に、ほとんどのバリュー投資家は安全マージンの重要な概念に頼っています。そうすることで、彼らはまず企業の本当の本質的価値を見積もるために様々な手法を使います。彼らは、その後、見積もり内在価額とかなりの割引を取引している企業に独占的に投資します。バリューハンターは、安全性の確かなマージンを提供する企業にのみ投資することで、下振れのリスクを最小限に抑え、通常、実際の価値をわずかに過大評価したとしても、

多くの場合、この割引は、短期的な懸念または群衆間の誤解の結果である。そしてその恐怖が吹き飛ばされると、株式はしばしば回復し、真の内在価値に向かって集まり、地表下に見える人々に大きな利益をもたらします。この方法論を実際に見るには、ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）の実績があります。そのような状況の1つは、Buffettが2003年に購入した家屋の建築家であるClayton Homesの購入でした。

買収前、バフェット氏は、製造業住宅業界の激しい歴史のために市場がクレイトンを過小評価していると考えていました。不動産市場のブーム時には、製造住宅企業は過度に積極的な貸出政策を取っていました。市場が減速したとき、これらの同じ会社は、（最近の住宅市場の崩壊と同様に）悪用されたローンのポートフォリオを収集するために苦労するだろう。

バフェットがクレイトンを買収したとき、FRBは金利を引き上げようとしていたため、ウォールストリートの投資家の多くは、ブーム・アンド・バスト・サイクルがやり直そうとしていると感じました。当時の在来の知恵は、製造された住宅建設業者が不良債権でいっぱいの袋を持って立ち往生すると言いました。しかし、バットはクレイトンが非常によく経営されている会社であることを知っていました。業界の他の多くの企業とははるかに対照的に、Claytonの経営陣は貸し手の慣行を保守的にすることを誇りに思っていました。バークレーは、時代が悪い時には、たとえそれが潜在的な顧客を捨て去ることを意味していたとしても、債務不履行にならない高品質の借り手を探す傾向があった。この場合、バフェットはウォールストリートがペイントしたクレイトンは業界の残りの部分と同じ筆を持っていましたが、会社ははるかに保守的で、金利の上昇に対して脆弱であったにもかかわらず、一言で言えば、バートンのクレイトンの価値評価は、目標達成のためのものだった。その結果、彼はその本質的な価値を急激に割り引いて株式を購入することで、莫大な利益を得ることができました。（2）投資家は質の高い株式を特定するためにどのようなツールを使用できますか？

非常に有益で、誰もそれが容易ではないと誰も言わなかった。

まず、企業の真の内在価値を正確に決定することは非常に困難です。このような計算には、未知の変数と、計画に従って再生するかどうかの未来に関する仮定が常に含まれます。さらに、誤った価格の株式を発見することは、時間がかかり研究を集中させる作業になる可能性があります。例えば、上記のケースでは、バフェットは間違いなくクレイトンの背景を掘り下げて数ヶ月の研究をしました。最後に、価値のある投資家が前提にスポットを当てていても、残りの市場が同じ結論に達するまでには時間がかかるかもしれません。つまり、過小評価された株式は、上に概説した歴史的なリターンが示すように、この仕事のすべては努力の価値があるかもしれません。投資家が最高の価値を発揮できる単一の指標はありませんが、StreetAuthorityのリサーチスタッフは、強固な価値のある候補者を探す際にいくつかの要素を考慮します。

Price-to-Earnings（aestate4）

ほとんどの投資家にバリュー投資の定義を依頼し、P / E比率について言及します。それ自体では、株式の価格はほとんど私たちには分かりません。それは適切な文脈に置かれなければならない。このように幅広く使用されているこの比率は、当社の株価を収益に関して重要な指標としています。ほとんどの投資家が知っているように、企業のP / Eレシオは、現在の株価を1株当たり利益（EPS）で割ることによって計算されます。この結果は、特定の会社の収益の1ドルに対してどれくらいの投資家が喜んで支払っているかを示しています。

# - ad_banner_2-#この措置の背後にある数学はかなり単純ですが、投資家はいくつかの異なるものを持っています選択するバリエーション。一部の者は、過去12ヶ月間の会社の実際の収益に基づいている後発の収益数値に依存しています。一方、アナリストの将来の（またはさらに将来の）収益見積もりに基づいている先物P / Eを見る傾向があります。私たちは、両方とも重要な手がかりを得ることができるので、後続値と前進値の両方を調べることをお勧めします。例えば、会社の先物P / Eが後続のP / Eレベルをはるかに下回っている場合、これはアナリストが会社の将来について過度に楽観的であるという警告兆候であることが判明する可能性があります。

Eの比率は孤立して調べると無意味であり、異なる業界の株式を比較する際に誤解を招く可能性があります。異なる業界グループは同じ基本特性を共有していないため、異なる平均P / E範囲内で取引する傾向があります。したがって、地方銀行のP / Eをソフトウェア会社のそれと比較して測定することは適切ではない。

最後に、成長率も考慮する必要があります。例えば、20倍の収益を上げ、年率+ 40％の確実な利益成長率を掲げている企業は、わずか10倍の利益で売り上げが伸びている企業よりもずっと安い株であるかもしれません。したがって、以下で説明するPEGにも注意することが最善です。

P / E成長率（PEG）

企業の将来の成長予測を式に組み込むことにより、純比率は純粋なP / E比較の主要な欠点の1つを解消するのに役立ちます。推定成長率。 PEG比は、会社のP / Eを会社の長期的な推定年間成長率で割ることによって計算することができる。たとえば、P / Eが15で年間成長率が+ 20％と予測される企業のPEGは0.75（15/20 = 0.75）です。経験則としては、1.0未満のPEGを有するストックは、比較的適切な値であると考えられる。

PEG比は非常に有用な尺度であるが、完全ではない。非常に高い成長を遂げている企業では、PEGは1.0を超えることができますが、それでもなお長期的な価値はまともです。そして、1.0未満のPEGを持つすべての企業が良い投資であると信じるという罠にはならないでください。結局のところ、貧弱または信頼性の低い成長見積もりは、計算を簡単に捨てることができます。これらの潜在的な落とし穴を念頭に置いて、質の高いバリューストックを探す場合、投資家はPEGの他の多くの要因を考慮する必要があります。 （完全な財務指標が存在しないため、他のすべての比率についても同じことが言えます。）

キャッシュフロー/企業価値（キャッシュフロー利回り）

上記で説明したように、企業は将来ビジネスから生み出すことができるキャッシュフロー。これを念頭において、価値を意識した投資家は、投資を行う前に会社のキャッシュフローを常に調べる必要があります。

前述したように、P / Eレシオは決して完璧な手段ではありません。会社の純利益は単なる会計項目にすぎません。そのため、deprPEGationのような多くの非現金費用によって影響を受けることがよくあります。また、企業は収益を四半期ごとに操作したり歪曲させたりするためにさまざまな会計術を利用することができます。対照的に、キャッシュ・フローは、一定期間にわたって企業が支払った、または受け取った実際の貨幣を測定します。

現金流入は、減価償却費および償却費のような現金以外の会計上の費用の影響を除く。さらに重要なことに、キャッシュフローは完全に客観的です。収益がいつ、どのように認識されるかについての価値判断はありません。キャッシュ・フロー計算書は、ビジネスに出入りする現金のみを認識します。特別な一回限りの項目（資産売却など）を除外することにより、営業キャッシュフローは、企業の中核事業の真の収益性を示しています。しかし、再び、キャッシュ・フローを単独で評価するのはほとんど意味がない。常に評価レベルを念頭に置いて、会社の営業キャッシュフローを企業価値と比較したい。これは、投資家が投資家に割り当てた合計金額（負債と株主）に対する企業の毎年の現金出資額に対する感覚をより良くします。

EV）は、企業の真の価値をより正確に反映させるために時価総額を調整する方法です。 EVは、企業の時価総額（1株当たりの価格と発行済株式の数を掛け合わせたもの）を取ってから、負債を加えて会社の現金残高を差し引いて計算されます。これによりEVは、投資家が会社全体を購入した場合に投資家が受け取る合計金額の優れた反映となります。投資家は会社の債務を払い戻す必要がありますが、現金を帳簿に残すことになります。

企業の営業キャッシュフローを企業価値によって計算すると、当社は営業キャッシュフロー利回り（OCF Yield）を計算することができます。この指標は、投資家が会社に支払った合計金額と比較して、会社が毎年どれだけの現金を生み出すかを反映しています。すべてが等しく、この比率が高いほど、投資家のために会社が現金を生み出す。高いOCF利回りを持つ企業は、優良株になる可能性が非常に高い。

ROE（Return-on-Equity）

ROEは投資家に価値ある株式を発見するための優れたツールを提供し、ウォーレン・バフェットのお気に入りです。 ROEの計算は簡単です。利益、税金、減価償却後の総利益として定義される企業の純利益を株主持分で除算します。株主持分は、会社で行った投資の株主総額の会計上の見積もりであり、企業の貸借対照表上の行項目として見つけることができます。この比率は、会社の株主資本に対する企業の利益を測定します。この指標は広く使用されているため、ほぼすべての金融ウェブサイトには、上場企業のROE値が記載されています。

価値ある投資のアイデアを検索する場合、近年、ROEが安定しているか、しかし、警告があります。たとえば、企業の業績が特に好調な場合（または1回限りの利益を得る場合）、当期純利益は一時的に増加し、ROEは非常に高くなります。たとえば、多くのハイテク企業では、2000年に莫大なROEを達成しましたが、これは数年後の収益率（およびROE）の低下のみを示しています。

考慮すべきもう一つのポイントは、ROEと負債の関係です。債務の負担を増やすことによって、企業は自己資本を負債資本に置き換えることができます。このように、負債がより多い企業は、よりバランスの取れた貸借対照表を持つ企業よりも高いROEを期待する必要があります。

ROE指標と投資収益率（acost basisC）は、企業が資本をどの程度効率的に配備するかについてのいくつかの洞察を提供する。 「どんなコストでも成長する」という考え方を持つ人は、成長可能な成長率を掲げても、株主価値を破壊する可能性があります。これらの企業を除外するために、ROEの数値が10代中頃以降の企業（通常はS&P 500の過去平均）を好むのが普通です。

DCF分析

DCFモデリングはむしろむしろ多くのウォールストリートプロが企業の本質的価値を測るために使用する洗練された分析ツールです。本質的には、このプロセスは、企業の将来のキャッシュフローを予測し、そのキャッシュフローを現在のリスクフローに割り引いて投資家に補償するのに十分なレートで現行フローを戻します。すべての将来のキャッシュフローの現在価値を合計し、現在の発行済株式数で割ることにより、当社は本社の本源的価値の見積もりを算出する。

期待されるように、この計算から出てくる数値は、成長予測が貧弱で、非現実的な割引率が、大幅にベース外の純利益をもたらす可能性があります。将来の財務実績が計算に組み込まれた仮定から逸脱する場合のリスクを最小限に抑えるために、ほとんどのバリュー投資家は、投資する前に幅広い安全マージンを求めています。言い換えれば、40ドル以下で取引されていない限り、1株当たり50ドルの本源的価値を持つ株式を購入することはできません。不確実性の程度が高いほど、必要な安全マージンが大きくなります。

価格ベースの比率などの従来の評価メトリックと組み合わせて使用​​すると、DCF分析はバリューハンターにとって強力なツールになります。

（3）バリュー株をどのように探すべきか？

残念ながら、投資家に最高のバリュー・プレイを明らかにするための明確な道筋はない。投資は、常に芸術と科学の両方の微妙なバランスです。次に、会社の業界にも配慮し、会社がアイ・ピーヤーに目立つかどうかを検討する必要があります。差別的で防御的なさまざまな優位性の恩恵を受ける企業に常に投資してください。これらの利点は、強力なブランド名、独自の製品、または特許取得済みの技術を形作るという形を取ることができます。企業が循環型市場で事業を展開しているかどうかを判断することも良い考えです。自動車メーカーなどの一部の企業では、通常、経済の変化に伴い財産の上昇と下降が見られます。これらの企業の業績は、しばしば幅広いマクロ経済要因に結びついている。時代が良いときには魅力的に見えるかもしれませんが、景気の減速にも弱いです。言い換えれば、困難な状況下で企業の収益性を守るために会社の経済的な堀が十分に広いかどうかを自問してください。

知識は力であり、可能な限り将来の会社の事業について知ることは常に重要です。これには、業界、ベンダー、顧客、競合他社などを徹底的に見ています。金融Webサイトに掲載されている古いプレスリリースを掘り起こすのは良い出発点です。同社の最新の四半期および年次報告書にも読書が必要です。しかし、会社のIR部門が作成したプレスリリースは、ほとんどの場合、同社の見通しと結果を最もよく照らし出す可能性があります。したがって、その情報と他の情報源からの客観的分析とのバランスをとることが重要です。

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最も価値の高い記事や情報は、企業に対するあなたの意見に反して実行されることがあります。言い換えれば、単に彼らがあなたの論文にあなたの論文に挑戦しているので、警告兆候を無視するという犠牲者にならないでください。代わりにあなた自身の議論で穴を突き刺そうとしてください。これは、費用のかかる投資ミスを排除し、より多くの信念をもって投資できるようにするのに役立ちます。

成功したバリュー投資は、必ずしも豊富な潜在的なピックを発見することを必要としない。あなたが良いものを見つけたら、正しいことが鍵です。あなたが最終的にあなたの心を作ったとき、自信を持って投資し、長期的に保持してください。