アンダーライターの定義と例|

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概要：

証券業界では、 アンダーライター は、（

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保険事業において、引受人は保険料（プレミアム）の代わりに損害賠償責任を負う会社である

それはどのように機能するか（例）：

会社が株式、債券またはその他の上場証券を発行する場合は、しばしば長く複雑なプロセスを管理する引受人を雇用します。

提供プロセスを開始するには、引受会社と発行者が最初に発行者のニーズを提供する種類を決定する。時には、発行者は、株式公開（IPO）現金収入を介して発行会社にプロジェクトを資金提供するための資本として株式を売却したい場合があります。二次提供などのその他のオファリングは、その株式の一部または全部を販売している株主に収益を送金します。分割されたオファリングは、オファーの一部が既存の株主に帰属している間に、オファリングの一部が会社に行くときに発生します。

オファライザーは、オファリング構造を決定した後、通常、シンジケートと呼ばれるものを組み立てて、大規模なオファリングの細目（およびリスク）を管理する手助けをします。シンジケートは、特定の割合の売却を行うことを約束する投資銀行および証券会社のグループです。（これは、すべての株式を売却できない場合でも、引受人が100％の株式を発行者に支払うことに合意しているため、保証された提供と呼ばれます）。リスクの高い問題では、引受人はしばしば「最善の努力」のもとで行動します。その場合、できるだけ多くの株式を売却し、未払いの株式を発行会社に返還します。

シンジケートが組み立てられた後、発行人は目論見書を提出する。 1933年の証券法は、発行者の事業内容、主要な役員の氏名と住所、各役員の給与と事業履歴、各役員の所有地位など、発行者に関する重要な情報をすべて目論見書に開示することを要求しています会社の資本金、提供からの収入をどのように使用するかの説明、および会社が関与する訴訟手続の説明。

目論見書を手にして、引受人は証券を市場投入する。これには通常、アンダーライターと発行者の主要役員が全国の機関（年金制度、ミューチュアル・ファンド・マネジャーなど）に対して一連のプレゼンテーションを行うロードショーが含まれます。プレゼンテーションでは、潜在的なバイヤーに経営陣から質問をする機会が与えられます。買い手が商品を気に入っている場合、購読と呼ばれる買い物をするという拘束力のない決意をします。当時は定価が存在しない可能性があるため、購入者は通常一定数の株式を購読しています。このプロセスによって、引受人は、提供の需要（関心の指標と呼ばれる）を測定し、企図された価格が公正であるかどうかを判断することができます。

最終的な提供価格の決定は、引受会社の最も重要な責任の1つです。まず、価格は資本収入の規模を決定する。第二に、正確な価格の見積もりにより、引受人が証券を売却することがより容易になる。したがって、発行者と引受人は緊密に協力して価格を決定する。合意に達すると、SECは登録声明を有効にし、引受人は加入者に注文を確認するよう呼びかけます。需要が特に高い場合、引受人と発行者は価格を引き上げ、すべての加入者にこれを再確認する可能性があります。

引受会社は、その提供のすべての株式を売却することが確実になると、その後、会社からすべての株式を購入し（オファーが保証されたオファリングである場合）、発行者は収益から引受手数料を差し引いた額を受け取る。その後、引受人は株式を提示価格で加入者に売却する。加入者が入札を取り下げた場合、引受人はその株式を他の誰かに売却するか、または株式自体を所有するだけです。引受人はすべての加入者口座に株式を払い込んで（同時に現金を引き出す）ことが重要であるので、加入者が頭上でスタートすることはない。

アンダーライターは証券の初期価格に影響を与えるが、加入者が売却を開始すると、需給の自由市場が価格を決定する。アンダーライターは通常、発行する証券に二次的な市場を維持します。つまり、証券の価格が乱暴に変動するのを防ぐために、彼ら自身の棚卸資産から証券を購入または売却することに同意します。

重要な理由：

は企業の証券を市場に持ち込む。そうすることで、投資家は会社についてもっと気づくようになります。発行体は、発行体が1株当たりに受け取るものと引受人がその株式を売却するものとの差異である、スプレッドを支払って引受人を補償する。たとえば、XYZ社の株式が1株当たり10ドルの公募価格を有する場合、XYZ社は、引受会社が1株当たり1ドルの手数料を徴収する場合にのみ、1株当たり9ドルを受け取ることができる。 $ 1のスプレッドは、引受会社とシンジケートに対して、オファリングの交渉と管理、他に誰もない場合に証券を購入するリスクを想定し、株式の売却を管理するという3つのことを補償します。証券に市場を作ることも、引受人の手数料収入を生む。

前述したように、引受人はかなりのリスクを負っている。彼らはプロセス全体を通して大小の問題について顧客に助言するだけでなく、オファー価格で全株式を売却しようとするリスクを発行者に和らげる。

アンダーライターは、オファリングの「適正な」価格を決定するために懸命に働いていますが、時にはそれらのリスクを軽減するために、テーブルにお金を残す。例えば、XYZ社が1株あたり15百万株のIPOを行っているが、IPO後2日間で30ドルで売買している場合、引受会社はおそらくその問題の需要を過小評価していると考えられる。その結果、XYZ社は、3億ドルを得る可能性がある場合、1億5,000万ドル（引受手数料を差し引いた額）を受け取った。したがって、発行会社は資本調達の取り組みを最適化するために、堅実なデュー・ディリジェンス・プロセスに従わなければなりません。