支配権を失うことなくスタートアップに資金を調達する方法|

設備投資は、スタートアップ企業の比喩的な火災のガソリンのようなものです。

ほとんどのスタートアップCEOと同じように、スタートアップはあなたの個人的な財産と赤ちゃんでした。あなたは、あなたが望むときに、あなたが望むように、すべての決定をします。

この記事では、投資家がプライベート・エクイティ・キャピタルを増やすこととコントロールを失うことのバランスをどのようにナビゲートしたかについてのいくつかの個人的な話を提供します

ルール1：実行可能な製品があるまでのブートストラップ

背景：Justin Klemmの分析とWebサイトの稼働時間のスタートアップであるGhost Inspectorは、企業がeコマースのファンネルを管理する方法に革命をもたらしたいと考えています。現在、ほとんどのeコマースビジネスでは、手動でテストを実行してサイトが正常に動作していることを確認するITスタッフや、これらのテストを実行するために手動で高価なソフトウェアを作成するITスタッフがいます。 Klemmのアイデアは、電子商取引のファンネルを1分に1回テストし、ウェブサイトの所有者に詳細なフィードバックを提供するコードレスDIYソリューションを作成することで、これを根本的に簡素化することです。

提案されたプライベートエクイティ取引

フォーチュン500の顧客を引き付ける技術のより堅牢な側面のいくつかを開発するために十分な資金を提供するために、プライベートエクイティを買収することを提案した。しかし、実行可能な製品を発売する前に資金を調達することは、クレムがこれは、コンセプトレベルのテクノロジー企業で100万ドルを超えるプリ・マネーの評価を得ることは困難です。特に実証済みの実績のないスタートアップの創業者にとっては難しいです。たとえば、スタートアップ資本金50万ドルが必要と予想されるビジネスにとっては、Klemmがビジネスの普通株式の半分を放棄することを期待できるベストケースのシナリオがあることを意味します（取引の細かい印刷物対照的に、新しい生存可能な製品と最低限の販売でも5百万ドルの前金評価を得ることはやや妥当である。このシナリオでは、同じ50万ドルはビジネスの10％の株式の持分に過ぎず、創業者はエンティティのコントロールをもっと保持することができます。

テイクアウトレッスン：

彼らの最初の製品はドアの外に出ます。そのため、実行可能な製品を開発する前にPEの資金調達を求める新興企業は、投資家のリスク増加を考慮して大幅に割り引かれた評価を受けることが予想され、その結果、事業の管理が大幅に失われます。完璧ではないとしても、PEへの資金提供を求める前に、実行可能な製品を市場に出してください（必要に応じてベータにラベルを付けてください）。 ルール2：PE会社のモデルを理解して、背景：

20年前、大多数の医師は、本質的に小規模事業を営んでいた小規模または単独の医療行為で働いていました。彼らは価格、賃金、人員のレベル、サービスの範囲などを設定します。

その日はずっと前になりました。現在、米国の大多数の医師は中規模または大規模な組織で練習し、医療行為の所有者よりも従業員として行動しています。この急速な統合は、現在、保険会社に対する交渉力の増大とサプライヤーに対する電力購入の必要性によって、歯科に至っています。

今後10年間で、独立した歯科医は、最終的には、中小企業の所有者ではなく従業員の役割に移行します。

提案されたプライベートエクイティ契約：

Chris PedlarはPedlar Dentalの歯科医であり、プライベートエクイティ会社が、独立した歯科診療の重要な少数株を購入しようとしています。 Pedlarにとって、プライベート・エクイティ・カンパニーからのピッチは、成長資本についてはそれほど重要ではなく、魅力的な倍数で彼のための即座の財務的な暴落に集中し、歯科プラクティスの運営方法に大きな変化はなかった。プライベート・エクイティ・カンパニーは「私たちは手を離しており、あなたの歯科診療をしたくない」と話しています.Petlarがこの契約に適用されたPE会社のビジネスモデルを理解するために一歩前進した後、このように、プラクティスの重要なビジネス部分を支配することができれば、PE企業（これは慣行の収益性を高め、ベンダー規模を達成する必要がある）にとっては意味がある。

これは提案された投資ドキュメント。プライベート・エクイティ・カンパニーが彼の業務を大部分は支配することができるのは明らかでした。例えば、契約では、歯科医ではなくプライベート・エクイティ・カンパニーが機器サプライヤを選択し、歯科サービス料金と人員レベルを設定するなどの役割を担うことが義務づけられました。つまり、コストと収益を高水準で管理できるようにしたいと考えています。さらに、プライベート・エクイティ・カンパニーは、プラクティスの一部を売却することを承認しなければならないが、ペドラーは、所有するプラクティスの一部を売却するプライベート・エクイティ・カンパニーに対して、同様の拒否権を有しない。提案された取引がどのように議論されたとしても、最終的に、PE会社は、PE会社にとって合理的な取引を行うために、事業の重要な管理を行う必要があるため、合格する。

テイクアウトレッスン：

プライベート・エクイティ・カンパニーの長期的な目標を会社として、またあなたの特定の取引に関連して理解するための時間を取ることです。その後、PEの代表者は、コントロールの観点からどのように取引が成立するかについて、どのようなことを言っているのかを大部分無視し、長期的な利益を最大限に生かすことを前提としています。これはもちろん仕事です。

ペダルがそれをするのに時間がかかったので、このような契約は、明らかに無実のピッチにもかかわらず、彼のプラクティスのコントロールが大幅に失われたことを前提としていました。

背景：

アダム・カールソンは、3つの異なるテクノロジーのスタートアップで民間資本を成功裏に調達したシリアルです。彼の最初の資本調達は、数十万のPE企業に交渉するための数百万ドルの早期募集であった。結局のところ、創設者が創業時に過半数の株式を譲り渡す契約を結んだ資本と引き換えに、重要なビジネス上の意思決定をプライベート・エクイティ投資家に転嫁することになります。

提案されたプライベート・エクイティ・ディール：

2015年にCarlsonは別のスタートアップ企業であるSoar Paymentsを設立し、マーチャントサービス会社であり、競合他社よりも競争力のある技術投資を行うために外部資本を調達しようとしました。しかし、最初の資金調達とは異なり、さまざまなプライベートエクイティ企業からの関心を引き付ける代わりに、その代わりに、事前にパッケージ化された提供物が出てきて、Carlsonは以前の投資家に独占的に行き、そのまま取引を提供しました。

テイクアウトレッスン：

プライベートエクイティ企業は、アイビーリーグの卒業生に早期投資を集中させる傾向があります。その理由はリスクが低いことです。プライベートエクイティ企業にとっては、早い段階で企業に投資することは、企業のビジネスモデルの実行可能性とは対照的に、個々の創業者の成功の可能性と可能性を評価することと同じくらいです。アイビーリーグの教育、またはハイプロファイルのテクノロジー企業での以前の就職履歴は、個人の成功の可能性がわずかに高いという単純なマーカーです。

しかし、過去の成功のような将来の成功の予測因子は存在しません。したがって、以前にPEの資金を調達し配備した成功したビジネスを開始した場合は、すでにお金を稼ぎ、2番目の投資を求めているPEの人々に戻ることをお勧めします。

相互に受け入れられる商品を大量に事前にパッケージングし、そうすることで他の方法で交渉できるビジネスよりはるかに大きなコントロールを保持するように、あなたのレバレッジを高める（そしてビジネスモデルの理解を深めてください）。

ルール4：柔軟性を保つために小さな契約内容を積極的に交渉する

背景：

オンラインミュージックミキシングのスタートアップであるRecording Excellenceは、数年前に小規模なPE早期資金調達を終了した。すべてのPE資金調達では典型的なように、広範なアウトラインが交渉された後、両当事者は契約書類をそれぞれの弁護士に送って詳細を交渉しました。

弁護士は書類が

提案されたプライベートエクイティ取引：

書面による投資取引は、プライベートエクイティ投資家に、創業者は株式を売りたがっていました。プライベート・エクイティの弁護士は、これが「標準的な慣行」であり、とにかくそれほど大きな影響を及ぼさないと主張しており、それは取引証拠書類に含まれていた。しかし、投資後2年が経過した。創業者のScott Hawksworthは、彼の株式のいくつかを割引き倍率で売りたがって、会社を成長させるのに役立つと信じていた業界関係者を引き付けたかった。しかし、最初の拒絶義務条項は、業界内部関係者に株式を売却しようとした際に重大な障害となっていました。

小さなプライベート・エクイティ・デリバティブでは非常に評価されていない要因は、創業者が会社の成長を助けるために経済的に実行可能な意思決定ではありません。この場合、創業者が安価な評価で株式の一部を提供したい場合、最初の却下権を有する既存の投資家は、その割引評価ですべての利用可能な株式を買うことを明らかにした。

創業者に提供を遅らせなければならない究極の効果は、彼の初期の投資家にこの株式の売却は純粋に財務的な決定ではなく戦略的なものであったことを説得するために余計に働き、最終的には既存の投資家のために取引を甘やかすことによって妥協しなければならなかった。

テイクアウトレッスン：

プライベートエクイティの資金調達を受け入れることは、ほぼ確実に広範な契約条件を伴うことになります。最小の取引でさえ、文字通り数百の動く部品と法的根拠があります。理解の欠如、細部への注意の欠如、または単純に疲労を扱うために、ほとんどの創設者は、第1回または第2回の交渉の後に取引の細かい点を見ることをやめます。それは間違いです。創設者が売りたいと思った場合にプライベートエクイティ投資家に最初の拒否権を与えるような、やや害のないような小さな条項は、創業者が過小評価を与えるなど戦略的ビジネス決定に従事する能力に重大な影響を及ぼす可能性があります。新しい才能を引き付ける手段としての株式。これは、会社全体が、例えば、20〜2500万ドル以下の価値を持つ場合に特に当てはまります。契約上予期せぬ戦略的事業活動に従事する必要性が非常に高いため、これらのレベルでは事業が非常に小さいためです。

結論

プライベート・エクイティ投資は、多くのスタートアップ企業の成長促進計画の重要な部分です創設者に流動性イベントを提供する。しかし、投資家、特にプライベートエクイティのような洗練された投資家を受け入れることは、ある程度のコントロールの喪失を受け入れることを含む。しかし、創業者は他の人の教訓を意識し、適用することによって、投資を受け入れた後に事業を引き継ぐ。