感情的投資家 - 投資意思決定の感情的偏見に関する白書

パトリック・マフェット

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"複合的な関心は、世界の8番目の不思議です。

それを理解する者はそれを得る。彼は、それを支払っていません」。アルバート・アインシュタイン

投資リターンの最も重要な要素の1つは、取引意思決定において個人投資家が認識していることすらほとんどないことです。感情的な偏見です。

個人、法人、年金、信託のプロのマネーマネジャーや投資顧問として、私は自分の意思決定においてこれらの偏見を緩和し、顧客が自分の感情を管理するのを助けなければなりません。私の選ばれた職業の中で最も挑戦的な部分です。

しばらくの間、財政と経済学に関する学術的理論と制度的研究を忘れてしまいます。私のような左脳の投資専門家の眠っている時間を支配する、絶え間なく変化する24時間のニュースサイクル、資本市場の仮定、標準偏差、相関行列、アルファ、ベータ、デルタ、ガンマ、テータを忘れてしまいます。現時点では、ポートフォリオ管理とセキュリティ分析を無視してみましょう（別の論文では、投資家のリターンの後半2つの構成要素の違いが、現代のグローバル資本市場の専門的な投資管理者のスキルよりもどのように運がよいかについて説明します）。感情的な偏見。

おそらく、次のような声明を聞いたことがあります。ミューチュアルファンドマネージャーはベンチマークを勝ち抜くことはめったにありません。あなたが本当に聞く必要があるものは、次のようなものです：個人投資家 ほとんどいつも 彼らのミューチュアルファンドを下回っている。その最後の文をもう一度読み直して、それを沈めるようにしてください。

最近のMorningstarの調査によると、個人投資家は2013年までの10年間で2.5％のパフォーマンスを達成しています。1990年から2010年までのデータによれば、平均的な個人投資家は年換算で5％この時点で、私は効果のために一時停止する必要があります。 2.5％-5％の年率化が実際には速くなることを覚えておいてください（複合金利の影響を見直すためにオンラインの金融計算機に行く）。

これはなぜですか？投資家は、どのようにして大きなマージンで投資しているファンドのパフォーマンスを下回っているでしょうか？投資家は市場や投資するファンドに「勝つ」ことを期待してはいけませんか？

能動的な投資管理と受動的な投資管理の間の議論を無視し、当面の話題に焦点を当てましょう。短期的な答えは以下のように要約することができます。個人投資家は、感情的な偏見が投資意思決定に影響を及ぼすため、投資している市場とファンドを下回っています。記録のために、私はこの論文を入力する石鹸ボックスに立っていません。熟練した専門家、専門家のアマチュア、灰色の趣味の愛好家、新人たちはすべて、あなたのリターンや長期投資の成功の可能性を損なう可能性のある感情的な偏見に敏感です。成功した投資家とホームレスの前日のトレーダーの違いは、これらの偏見の影響を認識して管理する能力である。

グローバリゼーションとテクノロジーは、市場をより流動的にし、過去のどの時点よりもはるかにリアルタイム活動をより多く取引しました。これまで以上に、少しの努力と無視できる取引コストで、瞬間的な予告で売買しようとする誘惑が働くことがあります。閉じるベルの前に決定を話すためにブローカーに電話をした日はなくなりました。今日の投資家は、プレイ中の感情的な偏見をもっともっと素早く認識する必要があります。

これを続行する前に、これは受動的な管理のための議論でもなく、能動的な管理に対する中傷でもないことを繰り返し述べるべきです。私の仕事は、様々な投資義務を持つ多くの異なる顧客のための投資管理へのアプローチの組み合わせを様々な程度まで実行することを含む傾向があります。

タマネギをさらに剥がすには、恐怖と貪欲の2種類の感情的偏見を区別します。別紙では、これらの偏りのいくつかについて詳しく説明しますが、次の段落はこの記事の目的に役立ちます。

恐怖に基づくバイアスは、本質的に、私たちがお金に持っている添付ファイルに対する感情的な反応です。研究によると、金銭的損失は利益と比べて2倍の心理的効果を有することが示されている。市場が暴落すると、人々はパニックに陥ります。なぜなら、資金の損失に対する（そして将来の安全保障）遺伝的および進化的な反応は、市場の揺るぎない予測不可能な性質と調和するのが難しいからです。投資家にとってのトリックは、感情主義の決定を収益化/取引することではありません。これらの軍隊を抑止するための無数の方法があります。

貪欲ベースのバイアスは、コインの反対側です。幸運なトレーダーは、ラスベガスに行っていくつかの幸運な手を勝ち取るのと同じように、投資の長期的なリスク/報酬のトレードオフを即座に忘れ始め、不必要に危険なポジションを取っていきます。私たちは自由意志の自己決定的で希少な資源の合理的な消費者であるため、貪欲ベースの偏見の起源は同じように結ばれています…そうではありませんか？投資家にとっては、財務上の意思決定の自然な部分である感情的な傾向を認識し緩和することです。

このレッスンは、基本的に客観性の重要性を認識し、それに応じて行動するようになっています。今日のあなたの財政を長く、強く、左脳的な視点で見て、道を歩きたいところで、その目的を達成するための最良の投資戦略を追求する方法を見つけてください。自分の教育に時間と労力を費やしたくなければ、あなたが信頼する専門の顧問を見つけてください。市場の蔓延している群れの考え方に耳を傾け、感情的な意思決定があなたの投資収益とあなたとあなたの長期的な財政的成功を食い止めるようにしましょう。