2ポートフォリオ・プロテクション・ストラテジ、2つのこと

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ストップロスの使用を停止する

ストップロスの注文は、一定の割合で価格が下落した場合に、特定の証券（オープン・ミューチュアル・ファンドではなく、個別の株式や為替商品など）を売却するための秩序です。市場が揺れているときに一時的に出血を止めるかもしれませんが、長期的なポートフォリオのパフォーマンスよりも害を及ぼす可能性があります。

たとえば、1株あたり100ドルで取引するX社の100株を所有しているとします。市場の下落が懸念されている場合、価格が10％低下した場合（売却価格は1株当たり90ドル）、ストップ・ロスの売却命令を出す。 1ヵ月後、取引時間中に株式は90ドルまで下がります。あなたのブローカーはあなたの株を忠実に売る。残りの資金を使って、会社Y株を1株あたり90ドルで購入し、81ドル（購入価格より10％低い）で売却するためのストップロス注文を行います。

市場が閉鎖された夜の間に、世界中の途中国の独裁者がくしゃみをし、市場が反応する。翌朝、Y社の取引開始価格は一晩で大量に売り注文が発生したため、$ 70です。ストップロスの注文がうまくいくため、あなたはあなたが思ったように$ 81で外に出るのではなく、注文が発せられたら次の利用可能な市場価格である70ドルで販売します。あなたの損失は10％を超えており、追加の取引コストが発生しています。

あなたは、減少するが、まだ整然とした、投資する現金の額に座っている。しかし、あなたの損失を懸念して、あなたは買い戻す前に市場が上がってくるのを待っていたいと思っています。しかし、市場がどの方向に向かうかを一貫して予測することは事実上不可能です。潜在的な利益を逃したでしょう。

結局のところ、ストップ・ロス戦略は、ストップが発生したときに追加の取引費用を創出し、市場のタイミング決定に依存することで健全な投資原則を破ります。

オプションを置く

長期的に失望する傾向のある別の一般的なポートフォリオ保護ツールは、プットオプションです。前払い手数料と引き換えに、オプションの作者は、契約期間中に所定の価格で株式を購入することに同意します。

プットオプションを使用すると、株式の実際の価格がどうなったとしても、特定の価格で株式を売る権利（義務ではない）を購入する契約を購入しています。これは、市場価格より低いあらかじめ決められた価格を下回った場合に株式を売却することを正式に命じるストップロス戦略とは異なることに注意してください。

たとえば、5月1日で、1株あたり100ドルで取引されているXYZ Co.の100株を所有していると仮定しましょう。あなたは潜在的な価格低下を心配しています。 300ドルの手数料を支払うと、XYZ株の価格が現在と5月の間に何であっても、XYZ社の100株を5月31日以前に購入者に1株あたり100ドルで売却できる契約を購入することができます31.株価が上がると株式を保有しますが、契約の場合は300ドルを失います。価格が下がると（たとえゼロになったとしても）、株式を売却して1株当たり100ドル（マイナス300ドル）をポケットに入れます。

この戦略の主な問題は、プットオプションを購入するコストです。市場のボラティリティが高まると、プットオプションのプレミアムも増加します。時間が経つと、資本を失わないために、ポートフォリオはオプションのコストを相殺するだけで十分に成長する必要があります。このヘッジ戦略は短期的な快適性をもたらすかもしれませんが、最終的にコストは長期的な収益を低下させます。

多様化とリバランス

投資家は、短期的な市場リスクと潜在的な資本の損失から自己を守るために、ストップロスの注文を使用し、オプションを付ける。しかし、戦略そのものには、問題があり、潜在的に高価な問題が伴う。したがって、ストップロスとプットオプションがテーブルから外れている場合、変動する市場でどのようにポートフォリオを保護できますか？投資家は、あらゆる市場で働く同一の戦略を静かで揮発性のものにするべきです。多様なポートフォリオを構築し、定期的にバランスを取って再調整します。

多様化したポートフォリオを構築するには、さまざまな業界や世界各地のタイプ（株式、債券、現金、コモディティなど）による投資の組み合わせを選択する必要があります。投資の割合（例えば60％の株式と40％の債券）は、投資家が希望するリスクとリターンのレベルに基づいて決定されます。歴史的には、株式はリスクが高い傾向がありますが、債券よりも収益率が高いため、株式配分の高いポートフォリオは、より積極的な投資家に適しています。任意の年度におけるポートフォリオの全体的なパフォーマンスは、各構成要素からの比例配分に依存します。

リバランシングとは、市場の動きによってポートフォリオが最初のターゲット配分から逸脱すると、定期的に投資を売買することを指します。投資家は、出発点に対する相対的な価格が低い場合（「低い」を購入）、価格の上昇後に投資を販売する場合（「高い」を売却する場合）に投資を購入する。このような規律あるアプローチを用いることで、投資家は収益を最大化し、市場条件を最大限に活用することができます。

しかし、リバランシングの行為には、感情的に（しかも財政的にではなく）自分のポートフォリオに投資する自己誘導投資家にとっては困難な場合がある「勝者」の追加と「敗者」の追加が含まれます。これが当てはまる場合は、ポートフォリオの保護を継続するために、感情を守り、必要な調整を行うのに役立つ独立アドバイザーとして働くことを検討してください。

バランスと持久力

再調整の徹底的なアプローチを使用することにより、株価が下落したときに投資を売却することを含むストップ・ロス・アプローチとは対照的に、価格が低い場合に投資に追加されます。定期的なリバランシングは市場のタイミングを必要とせず、近い将来市場がどの方向に動くかを推測しようとする試みもしない。それは取引の配置、したがって関連するコスト（取引手数料および場合によっては税金）を含むが、停止損失よりも頻度は低い。

歴史と投資家の経験は、投資の成功が究極的にはバランスと耐久力であることを一貫して示してきました。そのためには、多様化と定期的なリバランシングが長期投資家に最適なポートフォリオ保護ツールです。

Geoffrey M. Zimmerman、CFP、シニアアドバイザーおよびチーフコンプライアンスオフィサーです。モザイク金融パートナー.