エキスパートFAQ：投資家が株式クラウドファンドについて知っておくべきことは何ですか？

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今日では、JOBS法のTitle IIが発効し、新興企業は現在、クラウドファンディング投資を誘致することができます。証券取引委員会が7月にTitle IIを通過する前は、新興企業が資金調達を求めていることを公に宣伝することは違法だった。

今や、新興企業や中小企業は、SECに登録し、その勧誘の詳細を開示する限り、投資を求めて公的に宣伝することができます。たとえば、あなたの地元の花屋は、FacebookやTwitterを通じて資金調達を求めるかもしれません。しかし、過去3年間に100万ドルを超えていたり、20万ドル以上を稼ぎ続けている公認投資家でなければ、投資することはできません。

投資家や中小企業にとってはどういう意味ですか？株式クラウドファウンディングは、最終的に広大な新しい市場を創出するでしょう。しかし、大部分の専門家は、株式クラウドファンドが成熟するにはしばらく時間がかかることに同意する。株式クラウドファウンディングが直面する最も恐ろしい障害の2つは、適切なクラウドファンディング・プラットフォームの創出と投資家の保護です。トロント大学のRotman School教授、Ajay Agrawal、Avi Goldfarb教授、Christian Catalini教授の論文によると、クラウドファンディングの初期の時代は、

「政策立案者やプラットフォーム設計者の最善の努力にもかかわらず、確かに壮大な失敗があるだろう。資金提供者は、詐欺だけでなく、無能な経営者、悪いアイデア、不運にもかなりの金額を失うことになります。起業家は投資家を訴え、投資家は起業家を訴える。アイデアと知的財産は、公開段階の早い段階で盗まれます。エクイティ・ベースのクラウドファンディング業界が経験する苦痛は、非エクイティ・セッティングの場合よりもさらに劇的で厳しいものになるでしょう。

他のどのような障害は、株式クラウドファンドに直面していますか？調べるために、Investmentmatomeはいくつかの専門家に目を向けました。

エクイティクラウドファンディングは新たな現象であるため、ジョージタウン大学法学部のジェームスエンジェル教授は、大混乱株式の流通市場の創設は不可欠であると考えています。

「大きな挑戦の1つは、出口が投資家のためにどのようなものになるのだろうか？」大混乱株の流通市場は非常に薄いため、投資家が望むときに退出するのは難しいだろう。私は、追加の資金調達ラウンドが、もう1回の資金調達を行う企業にいくらかの出口機会を提供すると考えています。

もう一つの課題は、「投資家はどのように保護されるのだろうか？」という企業が、SECに標準的な財務諸表を提出しないことです。中小企業の株式で起こっている多くの詐欺から自分たちを守らなければならない権利はどのようなものでしょうか？企業はどのような情報を提供しますか？経営陣が誤って行動した場合、株主はどのような償還請求権を得ますか？

最後に、「SECはいつルールを書くのか？」SECは、歴史的には、クラウドファンディングに敵対してきた - 彼らはそれをずっと前に行う権限を持っていたが、そうしなかった。議会はそれを実現させるために雇用促進法を可決したが、それを故意に問題にしたSECに任せた」と述べた。

Syracuse University Whitman School of Management John M. Torrens教授は、株主の数が増えると創設者の意思決定が複雑になることに注意しています。

「株式に基づく群集資金を合法化する主な目的は、価値ある目標である資本へのアクセスを民主化することです。それには妥当な異論はあまりありません。問題は、それを安全にするために必要な規制とガードレールも俊敏性を取り除くことにあります。例えば、提案された規制の1つは、「群衆」の投資家を2000ドルに制限します。スタートアップに10,000ドルが必要な場合は、少なくとも5人の投資家を集める必要があります。 5人の株主に10,000ドルを払ってもらうことの影響は、創業者が彼女にちょうどそれをブートストラップしたがってほしいと思うほど十分かもしれません。

"もう一つ、より深刻な問題は、評価と流動性と関係がある。群集資金調達の投資家が購入している会社の割合を正確に判断することは非常に難しいでしょう。取引される資本の額が投資される資本の額に対して公正であることを保証するよう注意を払う必要があります。認定された投資家は非常に真剣に評価を行いますが、純粋ではない投資家が自分が購入しているものを正確に理解できない可能性があります。さらに、新たな群集資金調達プラットフォームに関する規制案は、投資が流動性でなく、資金が失われる可能性があることを投資家に明確にする必要がある」と語った。

ヨーク大学のダグラスカミング（Douglas Cumming）教授は、彼の研究を通して、政府規制の強化が投資家を株式クラウドファンディングに誘致するのに役立つことを発見した。

「株式クラウドファンディングは許可されていないが、現在は熟考されているカナダの調査データを基にした最近の論文では、起業家や潜在的なポータルのほうが規制が緩やかになる傾向があり、投資家を教育する。グローバルなオンライン市場と、投資家の関心に最も適した資本を資本に移行させる能力を考慮すると、本稿のデータは、投資家のニーズを満たすより良い規制がある場合には、起業家とポータルの利益に応えます。

同様に、株式クラウドファンドが現在許可されているオーストラリアのデータに基づく関連論文では、起業家のより良い開示が起業家の資金調達成功と非常に相関していることがわかりました」

Crowdfunding Equityではなく、Colorado大学のAndrew A. Schwartz教授は、創業者が債務を提供する方が簡単かもしれないと考えています。

株式クラウドファンドの主要な課題の1つは、多くの見知らぬ人に株式を売り渡す起業家が、今や企業にとって気を散らす株主集団を持っているということです。株主は州法に基づき、経営陣に対するデリバティブ訴訟、書籍および記録の要求、株主決議の提案、取締役の投票権を有する。最終的な成果にかかわらず、これらのいずれかまたはすべてが会社のコストとその創業者の時間と費用にかかります。

"これらの問題を回避するために、証券クラウドファンドを通じて資金を調達しようとする企業は、株式ではなく債券（または他の種類の債務）を売却することができます。負債には、株式に特有の問題が列挙されていません。信託業務を創出し、マネージャーが個人的負債のリスクにさらされる株式売却とは対照的に、債務の売却は受託者の任務を創造しない。むしろ、債務者の権利は、彼女と経営陣が当事者ではない企業との間の契約の問題である。さらに、債権者は、上記の法的権利を株主が保有するもののいずれも保有していない。債務契約の特定の条項がなければ、彼らは本や記録を要求することはできず、株主決議を提案することはできず、企業の選挙で投票をしない。したがって、資本の欠点のどれもが債務の売却に存在せず、後者を魅力的な選択肢にしています。

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