バイアウト・ゲームの方法：ベスト・アワードを探すための3つのヒント|

ウォールストリートは時々予測可能。

会社が買収を発表。バイヤーの在庫はほとんど常に大ヒットとなり、売り手の在庫はほとんど常に急増します。

経営陣によって約束された利益を得ることは決してないため、ほとんどの投資家は最初に撃ち、後で質問します。しかし、まずこれらの質問をすることで、購入、保留、販売のタイミングを判断することができます。合併または買収の目標を検討しているすべての投資家にとっての重要な問題は、同社が買収の魅力的な理由を明らかにしているかどうかを判断することです。もしそうなら、あなたは短期間で利益を増やすことができるでしょう。

ほとんどの企業は、契約が統合されれば1株当たり利益（EPS）を意味する「accretive」取引を望んでいる。 1株当たり利益を傷つける「希薄化」取引は、めったに意図された結果ではありません。しかし、残念ながら、経営者が鍵となる買収の見積もり給付を過大評価すると、積極的になると予想される取引は希薄化することになります。

私はこの現象に個人的な経験があります。元ウォールストリートアナリストの一人として、私はかつて、クライアントはSource Interlinkと呼ばれる雑誌代理店の株式を売ることを勧めました。同社は、経営陣の見解では、非常に積極的な取引を発表した。しかし、私はそうは思わなかった。

経営陣は非現実的な目標を持っていたため、契約は実際に希薄化していると私は信じていました（ところで、これが私に大きな悲しみをもたらしました - Source Interlinkは私に訴訟を起こしました）。幸い私（そして私の評判）にとって、私の分析は正しいものであり、会社は最終的に倒産を宣言しました。

捜すべきことが分かっていれば、売却された売り手の中で最良の投資アイデアのいくつかが見つかります。買収がアナウンスされると、バイヤーは売り切れになることがあります。しかし、これらの企業が合意が成立することを明確にすることができれば、賢明な投資家はより安価な株式とより明るい利益見通しの両方から恩恵を受けるだろう。

コスト削減の実現可能性 -

多くの企業が、製造能力の冗長化またはコスト構造の肥大化をターゲットにしています。 2つの企業が結合されたときにコストを削減できれば、買収企業は投資収益率（ROI）を高める可能性が高くなります。

これが買収者の戦略である場合、買収の発表時に経営陣の議論に細心の注意を払う。彼らは通常、コスト削減目標の点で非常に限定的です。 Hertz（NYSE：HTZ）

が新しく発表したオファーを甘やかす決定を下したことで、コスト削減が重要な要因となっています先週議論した

ドル・スリフティ（NYSE：DTG） のためのものです。ヘルツは、多くの冗長コストを排除し、 accretiveされます。だから、ヘルツの株式は月曜日に+ 7％上昇した。 2）クロスセリング能力 - 経営者は、A社の製品をB社の顧客基盤に販売すること、およびその逆を行うことについて、非常に強気であることが多い。しかし、これはおそらく買収の最大の神話の1つです。 クロスセリングに頼っている取引は、実際にはライバルに利益をもたらすことができます。これは、合併がほとんど常に営業部隊の中断につながるからです。各営業チームは、他社製品のトレーニングを受けるために一歩前進しています。しかし、顧客は新しい広範な製品ラインのピッチのために数週間または数ヶ月待つ傾向がないかもしれません。 3PAR（NYSE：PAR）のデータストレージ企業を買収したDellの

のクロスカンパニーは、

の重要な要因となっています。 ）

。 Dellは、幅広い製品群をクライアントに投げようとすると、それが震えに別の矢を加えることができるとしている。問題があるのは、それらのクライアントがすでにデータストレージに別のベンダーを使用している場合、Dellがすべてのニーズに対応できるからだけです。 3）現金と株式の購入 - 取引の資金調達方法は、すべての違いを生むことができます。 買収企業に新株が発行された場合、買収者は買収をより積極的に行うために、より高い利益を（％ベースで）生成する必要がある。例えば、取引が売上高と利益を+ 8％増加させると予想されるが、株式数も+ 10％増加すると、EPSは低下し、取引は希薄化する。 しかし、取引で現金（借入金ではなく、貸借対照表に現金）が支払われると、ハードルははるかに低くなります。デルはその現金に乏しい金利を獲得していたので、3PARの買収が圧倒的であっても、駐車現金で獲得した利益よりも多くの利益を生み出す可能性が高い。 （この例では、Dellは非常に高い価格を支払ったことで批判される可能性があります - 自社株式を積極的に買い戻すなど、利益を高める良い方法が見つかった可能性があります）。

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