分析：投資家はコストの一部に対して質の高い証券執行を受けることができます

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Investmentmatomeは、E-trade、Schwab、TD Ameritradeなどのオンライン証券会社の口座に投資家にインタビューした中で、Brokerage Expense分析を行った。これらの個人投資家の多くは、ブローカーが最も安い選択肢ではないことに気づきましたが、優れた執行が価格差を正当化すると感じました。インタビュアーの一人は、「私は他の地域では払うことができないことを知っているが、E-トレードが私に大きな執行を与えると信じている」と述べた。

誰があなたの取引を実行しますか？

株を売買するための注文を提出すると、あなたの証券会社はその要請をどのように指示するかについていくつかの選択肢を持っています。 E-tradeやインタラクティブブローカーのようないくつかの仲介業者は通常、注文を直接実行します。シュワブ（Schwab）やTDアメリトレード（TD Ameritrade）のような他の仲介業者は、貿易執行を第三者に委託している。ブローカーには、注文と一致する電子通信ネットワーク（ECN）に直接注文を提出するオプションもあります。または、ブローカーは内部的に注文を他の注文と逆方向に一致させることができます。実際には、ほとんどのオンラインブローカーは取引の実行を第三者の実行サービスに委託しています。

ブランド名とディープディスパッチャ

SECルール606は、どの第三者の実行サービスが注文フローを処理するかを開示するために証券会社が必要です。ルール605は、実行サービスの提供者に、それらの取引がどれほど成功裏に実行されたかに関する詳細なデータを開示することを要求する。 Investmentmatomeはこのデータを収集し、何十万もの取引の実行品質を調べました。これにより驚くべき結論が得られました。

1. 多くのブランドブローカーは、SAME実行サービスをディープディスカウンターとして使用しています。 TD Ameritradeの顧客は、ナイト・キャピタル、シタデル、シティグループが取引ごとに$ 9.99で注文を実行します。トレードキング（TradeKing）は、1貿易あたりわずか4.95ドルであり、まったく同じ執行サービスを利用している。 CobraTradingは、1つの取引につき1ドルで、同様にKnight、Citadel、Goldman Sachsを使用します。

2. コストの高騰は、コストの高いブローカーにとってはそれほど優れていません。 ブランド名のブローカーはディープ・ディスカウンターよりも「価格の改善」（見積もりよりも優れている）を達成する可能性が若干高かったが、実際に取引ごとに1ドル以下の対価を支払うインタラクティブ・ブローカーでは、確率と価格の改善の両方の正味の影響を考慮すると、正味のパフォーマンスは価格ポイントに関係なく、業界全体でほぼ同じです。

3. ベストブローカーと最悪ブローカーの実行時間の差は0.8秒未満でした。 Schwabは、8.95ドルで8月の平均0.12秒で市場受注を行い、インタラクティブブローカーは1ドルで0.90秒を要した。

以下は、米国で最も人気のある仲介手数料とそのいくつかのディープ・ディスカウントの競合会社で、スピードと価格の改善によって測定された遂行品質に関するサイトの調査結果の要約です。結果は、より多くの支払いが必ずしも優れた実行をもたらすとは限らないことを示唆している。

投資家はどのようなタイプの証券会社を選ぶべきですか？

このデータを見て、投資家は常に最も最近利用可能なデータに基づいて最速の実行を持つ証券会社、Schwabを選択すべきであると結論づける人もいるかもしれません。しかし、一般的な小売投資家にとっては、どんなコストでも最速の方法が最善の選択であるとは限りません。最近のSECの提出書類によると、Schwab、TD Ameritrade、およびE-tradeの1700万人の口座保有者が平均して月に2回未満の取引を実行しています。これは、大半の口座保有者が、短期間の執行が重要である短期トレーダーではないことを示唆しています。ベストプラクティスと最悪実行の違いはほんのわずかであり、長期的には実質的に意味のない基本的な投資家にとって、サービスや研究などの他の要因に基づいて仲介を選択することや、 E-トレードやシュワブの10分の1のコストで、

ただし、他のトレーダーにとっては、実行品質は損益の差です。 5営業日以内に4日以上の取引を行う顧客としてSECによって定義されたパターンデートトレーダーは、しばしば数時間または数分でポジションを入れ替えることができます。彼らは通常、小額の価格変動を予期して大量の取引を実行することにより大きなリスクを抱えています。品質の低い実行は、利益を大幅に削減または排除します。これらの顧客にとって、遂行品質は重要であり、価値があるかもしれません。

実行品質：速度対価格

実行品質は、注文の実行の速さや偉大な価格が達成される頻度で測定できます。ブローカーが実行ニーズを満たす能力を評価する際に、どのメトリクスが重要かを判断することが重要です。一部のトレーダーは、たとえそれが1/2またはそれ以上のコストを要したとしても、その注文はすぐに満たされることを好みます。彼らは、貿易が行方不明になるリスク（取引が始まる前に予想される方向への市場動向）を実行価格よりも懸念している。これらの投資家のために、Schwabのような仲介手数料は平均して0.12秒で、平均平均価格の3分の1の価格改善だけで8.95ドルの価値があるかもしれない。他の投資家はより多くの患者貿易執行を望むかもしれない。投資家が執行にあまり積極的でなく、潜在的に貿易を逃してしまうリスクを抱えている場合、彼はより大きな価格改善を達成することができます。これらのトレーダにとって、インタラクティブブローカのプラットフォームが最適かもしれません。このプラットフォームにより、投資家は自分たちの取引を実行し、スピードと品質のトレードオフを自分自身で行うことができます。 10％だけが価格改善を達成するのに十分なほどの患者だが、シュワブやそれに類する仲介手数料の4倍以上の価格を1.4セント以上上げることができる。

ブローカレッジ間の実行速度を比較する際には、取引を行う際に、ブローカレッジが取引を受け取るまでに要する時間が、インターネット接続の速度に応じて異なることを覚えておくことも重要です。このため、仲買人は、顧客から注文を受け取るまでにどれくらいの時間がかかるかについて責任を負いませんが、注文を受けてから取引が完全に完了するまでの実行時間を測定します。したがって、インターネット接続が同様に速い場合を除いて、10倍の料金を実行した場合、わずか2分の1の改善が見込まれます。

実行保証

彼らが十分に速くまたは効果的な執行を受けることを保証したい投資家は、執行保証を提供する証券会社を探すことができますが、細かい印刷物を注意深く読んでください。フィデリティは、注文が1秒未満で実行されることを保証しますが、特定の条件が満たされている場合（1000株未満では、ペニー在庫はなく、単注文のみ）にのみ実行されます。 E-トレードは2秒間の実行を保証するスピードにも重点を置いていますが、さらに大きな制限（500株未満、ペニーストックなし、手数料無料ETFなし、単一注文のみ）を重視しています。トレードキングは、市場での注文執行が全国最高のビッドまたはオファーに一致するか、それを上回ることを保証することによって、スピードよりも価格に重点を置いています。しかし、これらの保証は投資家が貧しい実行に対して支払う必要がなく、大きな実行を受けることを保証するものではないことに留意することが重要です。仲介手続が保証の条件を満たさない場合、手数料は単に払い戻されます。

Investmentmatomeの推奨事項：実行のためのベストブローカー

高速実行

シュワブ - 0.12秒
TDアメリトレード - 0.20秒
ウェルズ・ファーゴ - 0.21秒

トレード価格の改善率

ウェルズ・ファーゴ - 取引価格の88％が改善されました
シュワブ - 取引価格の84％が改善されました
Eトレード - 取引価格の79％が改善されました

価格改善額

インタラクティブブローカー - $ 0.0144平均価格の改善
ウェルズ・ファーゴ - $ 0.0049平均価格の改善
スコットレード - $ 0.0044平均価格の改善

迅速な実行のための最良の価値

コブラトレーディング - 0.46秒の平均実行時間は$ 1
トレードキング - 0.30秒の平均実行時間で4.95ドル
シュワブ - 平均実行時間0.12秒で8.95ドル

Investmentmatomeはまた、個人のニーズと好みに基づいて個々の投資家のための最良の仲介を決定する仲介手数料計算機を作成しました。適格な仲介人の個人化されたリストは、次にコストによってランク付けされます。

方法論

このレポートの計算は、SEC規則605およびSEC規則606に準拠してSECに提出された公式文書のデータに基づいています。第三者実行サービスを使用する仲介業者の場合、使用される実行サービスのパフォーマンスの加重平均に基づいて計算されます。パフォーマンスデータは、この分析時点で入手可能な最新のデータである2012年8月からのものです。